Produits structurés

«Structupédia» : l'abécédaire des produits structurés

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L'univers des produits structurés est empreint de mots étrangers et de connaissances techniques. Pour en faciliter l'accès non seulement aux investisseurs professionnels, mais aussi aux investisseurs privés, voici un aperçu complet des principales notions liées aux produits structurés dans le cadre de placements.
 

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Qu'est-ce que le prix d'exercice (strike)?

Le prix d'exercice détermine le cours auquel le sous-jacent de l'option peut être acheté (call) ou vendu (put) au jour de référence (date d'exercice). Dans le profil de paiement (diagramme payoff) du produit structuré, le prix d'exercice apparaît comme knick. Ce profil indique le potentiel de gain et de perte du produit en cas de baisse ou de hausse du sous-jacent.

 

Cours plancher barrière

La barrière désigne un cours plancher ou seuil. Des barrières sont appliquées aux produits structurés lorsque l'atteinte de cours planchers par un sous-jacent est liée à certaines conditions.

Qu'est-ce qu'un panier d'instruments de placement?

Composition de plusieurs valeurs de base formant un «panier». Le prix du produit change en fonction des cours des sous-jacents composant le panier. La plupart du temps, on réunit des sous-jacents d'un même secteur dans un panier.

 

Qu'est-ce qu'un sous-jacent (une valeur de base)?

Le sous-jacent est l'instrument financier sur lequel porte le produit structuré. L'évolution du cours du sous-jacent est le facteur le plus important qui influence l'évolution du cours du produit structuré. Les sous-jacents peuvent être des actions, des paniers d'actions (baskets), des indices, des devises, des matières premières ou des instruments de taux.

 

Qu'est-ce qu'un bonus?

Le bonus est le rendement possible d'un certificat bonus (cappé). Le bonus est généralement déterminé à l'émission.

 

Seuil bonus

Le seuil bonus correspond au prix d'exercice d'un certificat bonus. Il indique le montant minimal obtenu par l'investisseur du moment que la barrière n'a jamais été franchie.

 

Rendement bonus

Le rendement bonus indique le rendement possible pour le bonus. Il correspond à l'émission environ au rendement latéral. Cependant, si le cours du certificat augmente au-dessus du prix d'exercice, le rendement deviendra négatif, contrairement au rendement latéral.

 

Différence entre clean et dirty pricing?

Avec un dirty pricing, les intérêts courus sont déjà compris dans le pricing du produit. Lors d'un clean pricing, en revanche, les intérêts courus sont décomptés séparément.

 

Qu'est-ce qu'un cap?

Les produits structurés peuvent être assortis d'un cap, à savoir une limite de rendement. Celui-ci limite certes le potentiel de gain de l'investisseur à un rendement maximal fixe, mais il génère des conditions plus attrayantes sur le produit. Pourquoi? Les produits assortis d'un cap sont généralement vendus avec une remise sur le sous-jacent.

 

Que sont les dérivés?

Les produits dérivés sont des contrats financiers dont la valeur découle du prix d'un sous-jacent. Ces valeurs de base ou sous-jacents, comme on les appelle, sont soumis aux variations des cours du marché. Les dérivés permettent de découpler ces risques de fluctuations du sous-jacent pour les gérer à part.

En principe, on distingue deux groupes de produits dérivés: les opérations à terme inconditionnelles (Futures, Forwards, etc.) et les opérations à terme conditionnelles. Parmi les dérivés dits titrisés, on compte les warrants (certificats d'options) et les produits structurés.

 

Qu'est-ce qu'un émetteur ou un garant?

On entend par émetteur (la plupart du temps, aussi le garant) d'un produit structuré l'organisme qui fait appel public à l'épargne en établissant et distribuant des titres. Le garant du produit structuré est responsable de son remboursement. Le plus souvent, émetteur et garant sont les mêmes entités.

Qu'est-ce qu'un marché primaire?

Le marché primaire, également appelé marché des émissions, couvre la première émission de titres. L'investisseur souscrit ou acquiert des instruments de placement durant le délai de souscription directement auprès de l'émetteur.

 

Que signifie Quanto?

Les investisseurs qui investissent dans des produits structurés avec des sous-jacents cotés sur une bourse étrangère, et donc dans une monnaie étrangère et non locale, doivent supporter un risque de change. Les produits assortis d'une «option Quanto» excluent ce risque en proposant une protection intrinsèque contre le risque de change.

Néanmoins, en prenant l'option Quanto, l'investisseur ne peut plus non plus profiter des éventuels gains de cours.

 

Qu'est-ce que l'aversion au risque?

Explication intuitive

  • La douleur de perdre un franc est plus forte que la joie d'en gagner un.
  • Le risque de pertes de patrimoine éventuelles pèse plus lourd dans la prise de décision que la perspective de gains éventuels.

 

Explication scientifique

  • Selon la théorie des décisions, le facteur déterminant n'est non pas le gain / la perte (en CHF), mais le bénéfice associé.
  • Ainsi, les acteurs du marché peu enclins au risque préféreront un gain plus assuré même s'il doit être inférieur à la valeur prévisionnelle statistique.
  • La valeur assurée (CHF 40.00) est systématiquement inférieure à la valeur prévisionnelle statistique (CHF 50.00).
  • La prime de risque désigne l'écart entre la valeur prévisionnelle et la valeur assurée. Elle est toujours positive pour un acteur réticent à prendre des risques.

 

Aversion au risque et protection du capital

  • Au niveau technique, l'aversion au risque décrit la baisse de l'utilité marginale d'une unité monétaire supplémentaire.
  • Plus l'aversion au risque est élevée, plus la protection du capital à sélectionner l'est également.

 

Qu'est-ce qu'un marché secondaire?

Le marché secondaire désigne le marché de négoce entre l'émission et l'échéance du produit. Par la fixation des cours, l'émetteur garantit un marché liquide.

 

Qu'est-ce qu'un numéro de valeur ou numéro d'identification de titre?

Hard Call

La survenue d'un scénario défini dans la termsheet entraîne un remboursement anticipé du produit (par ex. triggered auto call).

Soft Call

L'émetteur a la possibilité, sans en donner le motif, de procéder à un remboursement anticipé du produit à certaines dates.

 

Qu'est-ce qu'un numéro de valeur ou numéro d'identification de titre?

Le numéro de valeur est le numéro attribué à chaque titre par la Bourse suisse pour le distinguer des autres. Il est composé de 5 à 7 chiffres.

L'équivalent du numéro de valeur en Allemagne est le Wertpapierkennnummer (WKN, numéro d'identification de titre).

 

Numéro ISIN

Pour pouvoir les identifier facilement, les instruments de placement sont dotés d'un numéro ISIN à 10 chiffres. Il a la même signification que le numéro de valeur.

 

Qu'est-ce que le délai de souscription?

Le délai de souscription est la période pendant laquelle vous pouvez souscrire des titres qui viennent d'arriver sur le marché, tels que des actions, des obligations ou encore des produits structurés, à un prix fixe avant leur négoce en bourse. Le délai de souscription est déterminé par l'émetteur et peut prendre fin de manière anticipée (en cas de sursouscription) ou être prolongé (option de surallocation) en fonction des conditions d'émission.

Grâce aux connaissances techniques requises et à un conseil clair, bénéficiez de solutions de placement qui correspondent parfaitement à vos objectifs et à vos souhaits.

Le contenu a été élaboré en collaboration avec l'ASPS.