Portfolio Manager Report

Per quanto riguarda le azioni il nostro posizionamento rimane neutrale. All'interno della quota azionaria abbiamo comunque apportato alcuni adeguamenti al nostro posizionamento tattico: abbiamo realizzato gli utili accumulati nelle azioni europee derivanti dalla sovraponderazione; inoltre abbiamo ridotto la quota azionaria da leggermente sovraponderata a neutra. Dopodiché, abbiamo acquistato azioni svizzere e aumentato la ponderazione, in forma anticiclica, portandola a leggermente sovraponderate. A causa della sua composizione difensiva, il mercato azionario svizzero risulta, nel confronto internazionale, uno dei perdenti di quest'anno. Dividendi elevati e una valutazione interessante rispetto ad altri paesi sono tuttavia elementi a favore del mercato svizzero.

Nell'ambito degli investimenti alternativi, nell'ultimo trimestre i prezzi dei fondi immobiliari sono stati messi sotto pressione a causa della loro sensibilità ai tassi d'interesse. Nonostante i più elevati rendimenti obbligazionari, i rendimenti dalla distribuzione di fondi immobiliari continuano tuttavia a essere più allettanti e giustificano la nostra sovraponderazione tattica.

Se l'economia si riprende, viene meno la richiesta di oro in funzione di porto sicuro. L'aumento dei tassi di interesse e il forte dollaro USA hanno gravato di conseguenza sul metallo prezioso esente da interessi. Qualora però i più elevati tassi di interesse dovessero prima o poi gravare sulle borse, la richiesta di oro dovrebbe aumentare nuovamente. Manteniamo quindi la nostra leggera sovraponderazione.

Prospettive

Il forte aumento dei tassi da inizio anno è da ricondursi ai maggiori timori inflazionistici. L'inflazione potrebbe effettivamente registrare un aumento sul breve termine, soprattutto perché sinora si è mossa a un livello estremamente basso. A nostro avviso, non si tratta di un andamento destinato a durare.

Allo stato attuale c'è molto ottimismo tra gli investitori. Anche se effettivamente ci sono segnali di miglioramento, sul breve termine è bene andare cauti con l'euforia. Temporanee turbolenze, in considerazione della nuova crescita di contagi e dei problemi legati all'approvvigionamento dei vaccini, non sorprenderebbero.