9‘700 Punkte – der Swiss Market Index, der seitWochen Höhenluft schnuppert, hat diese Woche einen neuen Rekordstand erklommen.Auch die US-Leitbörse verzeichnete Rekorde. Dort hat der S&P 500 Indexseinen Absturz von knapp 20 Prozent im Herbst letzten Jahres mit einer Rallyvon 25 Prozent seit Weihnachten innerhalb von nur 17 Wochen komplettwettgemacht.

Das Rezeptfür den beeindruckenden «V»-förmigen Kursverlauf waren einerseits eine ebensobeachtliche Kehrtwende der US-Notenbank und die darauf folgenden sinkendenZinsen, die Hoffnung auf eine Entspannung im Handelskonflikt zwischen den USAund China sowie bessere chinesische Wirtschaftsdaten. Nach derrekordverdächtigen Rally liegt der leichtere Teil der Reise nun hinter uns.

Das erste Quartal rückt in den Fokus

DieAktienbewertungen sind inzwischen nicht mehr günstig. Einige Titel wiebeispielsweise die defensiven Schweizer Schwergewichte Roche oder Nestlé werdengar langsam «teuer». Für weitere Kurszuwächse benötigt es einen neuen Treiber –am besten in Form besserer Gewinnperspektiven für die Unternehmen. Daherrichtet sich das Interesse der Marktteilnehmer derzeit besonders auf diemomentan auf Hochtouren laufende Berichtssaison für das erste Quartal 2019.

Zweigeteiltes erstes Fazit

Nachdem inden USA bisher rund die Hälfte der Firmen ihre Ergebnisse präsentiert hat, istdas erste Fazit zweigeteilt: Erstmals seit zweieinhalb Jahren gehen die Gewinnegegenüber dem Vorjahresquartal wieder zurück. Rund drei Viertel der Unternehmenkönnen die von den Analysten in den vergangenen Wochen deutlich gesenktenPrognosen allerdings übertreffen – historisch betrachtet ein sehr hoher Wert.Der zunehmende Margendruck, welcher schon im letzten Quartal spürbar war, zeigtsich auch diesmal.

Ein klaresBild für den weiteren Jahresverlauf lässt sich aus den aktuellen Zahlen und denAusblicken der Unternehmen noch nicht ableiten. Optimisten werden aberzumindest feststellen, dass die Hürden für positive Überraschungen auch aufJahressicht inzwischen deutlich gefallen sind. So geht der Konsens für denUS-Markt für 2019 nur noch von einem Gewinnwachstum von rund 3 Prozent aus.Sollte sich die Konjunkturdynamik demnächst wieder verbessern, könnte sich diesals zu niedrig herausstellen.