Als Folge der tiefen Zinsen sind auch Schweizer Aktien teuer bewertet. Dennoch präsentiert sich der Ausblick vieler Schweizer Unternehmen aufgehellt. So ist währungsseitig vorerst weiterhin eine anhaltend leichte Entspannung der Situation angezeigt. Denn der Wechselkurs des Euro zum Schweizer Franken befindet sich weiterhin in einem Aufwärtstrend.

Dieser dürfte sich weiter fortsetzen, insbesondere wenn es die Protestparteien bei den italienischen Wahlen nicht in die Regierung schaffen. Zwar sehen wir das Abwertungspotential des Schweizer Franken insgesamt als limitiert an. So könnte die SNB bei diesem Niveau, welches dem fairen Wert gemäss Kaufkraftparität entspricht, langsam beginnen, ihre Bilanz zu kürzen. Dies würde aller Voraussicht nach den Abwertungsdruck teilweise neutralisieren. Bisher hat SNB-Chef Thomas Jordan jedoch noch keine Signale gesendet, dass ein solcher Schritt bevorsteht. Insofern sehen wir unsere Prognose eines Euro-Franken-Kurses von 1,20 auf Jahressicht nicht in Gefahr, was die mit der Frankenstärke kämpfenden Branchen weiter entlasten sollte.

Schweizer Volkswirtschaft profitiert

Zusätzlicher Rückenwind sollte von der robusten Weltkonjunktur zu verspüren sein, der vorerst nicht der Schnauf ausgeht. Ein Umfeld, von dem die offene Schweizer Volkswirtschaft spürbar profitieren dürfte. Die hohe Qualität und Komplexität hiesiger Güter lassen ausgewählte Schweizer Titel zusätzlich interessant erscheinen.

Nicht zuletzt haben sich die hier ansässigen Unternehmen aufgrund der «Rosskur» der letzten Jahre im Zusammenhang mit dem Frankenschock für die Zukunft fit getrimmt. Sie dürften auch deshalb der einsetzenden beziehungsweise sich weiter fortsetzenden geldpolitischen Straffung gelassen entgegen sehen.

Gewinnerwartungen schaffen solide Vorgaben

Aus diesen Gründen gehen wir davon aus, dass gesunde Schweizer Unternehmen mit guter Substanz und häufig international diversifizierter Geschäftstätigkeit in den gesättigten Märkten auch 2018 Luft nach oben besitzen. Zumal die Gewinnerwartungen solide Vorgabe schaffen.

Doch nicht nur das absolute Niveau der Gewinnerwartungen an sich, sondern auch stetig nach oben angepasste Gewinnerwartungsrevisionen für 2018 zeigen eine Unterstützung an. Dies, weil die Revisionen historisch gesehen positiv mit der Rendite korreliert sind. Schliesslich runden hohe verfügbare Cash Flows, welche zudem die attraktiven und zuverlässigen Dividendenzahlungen aufrechterhalten lassen dürften, unseren positiven Ausblick für Schweizer Substanzwerte ab.