Während sich der US-amerikanische und der europäische Markt bewertungstechnisch gut 20 Prozent verteuerten, hat sich der Schweizer Markt aufgrund seiner defensiven Zusammen-setzung in etwa gehalten. Ein Bewertungsanstieg bedeutet in diesem Umfeld, dass die Börsen eine rasche Erholung erwarten. Auch wenn aus Anlegersicht längerfristig kein Weg an Aktien vorbei führt, ist aufgrund der aktuellen Unsicherheiten besonders darauf zu achten, dass die Bewertung nicht aus dem Ruder läuft, denn es scheint, als wären noch nicht alle Schätzungen nach unten angepasst worden. 

Ausfall der Dividenden

Auch wer die Dividendenrendite als Bewertungsmassstab heranzieht stellt fest, dass sich die meisten Märkte verteuert haben, die Dividenden im Schnitt stärker zurückgegangen sind als die Kurse. Aufgrund der Unsicherheiten rund um die Corona-Krise verzichten viele Unternehmen da-rauf, ihren Aktionären einen Teil des Gewinns auszuschütten. Der Ausfall der Dividende mag für Anleger schmerzhaft sein, hat aber auch sein Gutes. Der auszuschüttende Betrag bleibt im Un-ternehmen und stärkt die Bilanz. Mittelfristig dürfte das für steigende Kurse sorgen, da Anleger gut kapitalisierte Unternehmen favorisieren.

Covid-19 als Brandbeschleuniger

Wie schnell indes ein Unternehmen in Schieflage geraten kann, zeigen die ersten grösseren Konkurse in den USA. Der Autovermieter Hertz ist das bislang prominenteste Beispiel. Der Lock-down brachte das Geschäft weitgehend zum Erliegen, ein Insolvenzverfahren schien der einzige Ausweg. Auch der Einzelhändler J. C. Penney hat nach über 100 Jahren Konkurs angemeldet. Diese Unternehmen werden zwar nicht verschwinden, aber sie müssen restrukturieren und wer-den schrumpfen. Allein dem Coronavirus die Schuld für diese Pleiten zu geben, wäre zu einfach. Hertz war vorher schon angeschlagen und der Einzelhandel kämpft schon lange mit der Online-Konkurrenz. Das zeigen die Zahlen: Schon 2018 haben in den USA fast 6‘000 Retailer ihre Pfor-ten geschlossen, 2019 kamen über 9‘000 dazu. Diese Entwicklung hatte nichts mit Corona zu tun und sie erfolgte in einer boomenden Wirtschaft. Covid-19 wirkt in diesen Sektoren aber als Brandbeschleuniger.