9‘700 Punkte – der Swiss Market Index, der seit Wochen Höhenluft schnuppert, hat diese Woche einen neuen Rekordstand erklommen. Auch die US-Leitbörse verzeichnete Rekorde. Dort hat der S&P 500 Index seinen Absturz von knapp 20 Prozent im Herbst letzten Jahres mit einer Rally von 25 Prozent seit Weihnachten innerhalb von nur 17 Wochen komplett wettgemacht.

Das Rezept für den beeindruckenden «V»-förmigen Kursverlauf waren einerseits eine ebenso be-achtliche Kehrtwende der US-Notenbank und die darauf folgenden sinkenden Zinsen, die Hof-fnung auf eine Entspannung im Handelskonflikt zwischen den USA und China sowie bessere chinesische Wirtschaftsdaten. Nach der rekordverdächtigen Rally liegt der leichtere Teil der Reise nun hinter uns.

Das erste Quartal rückt in den Fokus

Die Aktienbewertungen sind inzwischen nicht mehr günstig. Einige Titel wie beispielsweise die defensiven Schweizer Schwergewichte Roche oder Nestlé werden gar langsam «teuer». Für weitere Kurszuwächse benötigt es einen neuen Treiber – am besten in Form besserer Gewinn-perspektiven für die Unternehmen. Daher richtet sich das Interesse der Marktteilnehmer derzeit besonders auf die momentan auf Hochtouren laufende Berichtssaison für das erste Quartal 2019.

Zweigeteiltes erstes Fazit

Nachdem in den USA bisher rund die Hälfte der Firmen ihre Ergebnisse präsentiert hat, ist das erste Fazit zweigeteilt: Erstmals seit zweieinhalb Jahren gehen die Gewinne gegenüber dem Vorjahresquartal wieder zurück. Rund drei Viertel der Unternehmen können die von den Anal-ysten in den vergangenen Wochen deutlich gesenkten Prognosen allerdings übertreffen – historisch betrachtet ein sehr hoher Wert. Der zunehmende Margendruck, welcher schon im letzten Quartal spürbar war, zeigt sich auch diesmal.

Ein klares Bild für den weiteren Jahresverlauf lässt sich aus den aktuellen Zahlen und den Aus-blicken der Unternehmen noch nicht ableiten. Optimisten werden aber zumindest feststellen, dass die Hürden für positive Überraschungen auch auf Jahressicht inzwischen deutlich gefallen sind. So geht der Konsens für den US-Markt für 2019 nur noch von einem Gewinnwachstum von rund 3 Prozent aus. Sollte sich die Konjunkturdynamik demnächst wieder verbessern, könnte sich dies als zu niedrig herausstellen.