Fremdwährungen sicher budgetieren

Zuerst einmal müssen sich Unternehmen einen Überblick über ihre Zahlungsströme verschaffen – nicht nur über Währungen und Beträge, sondern auch Zeitpunkte und Zyklen. «Erst wenn ein KMU weiss, wann welche Einnahmen und Ausgaben zum Beispiel in Euro oder US-Dollar anfallen, lässt sich das Risiko abschätzen», sagt Alexander Koch.

Das Risiko kann sich zudem von Branche zu Branche unterscheiden: Ein Autoimporteur, der die Fahrzeuge direkt beim Einkauf ohne Zeitverzögerung bezahlt, kann mehr oder weniger fest kalkulieren. Anders ist beispielsweise die Situation eines Maschinenexporteurs, der an Abnehmer in der Eurozone liefert. «Nicht selten verstreicht zwischen Vertragsabschluss, Lieferung und Zahlung viel Zeit, während der sich die Wechselkurse markant verändern können. Teilzahlungen verstärken das Problem noch», bemerkt Koch.

Ein erster Schritt zur Risikoabfederung ist ein gutes Timing. «Falls der Exporteur auch Kosten in Fremdwährungen hat, weil er zum Beispiel Komponenten für seine Maschinen aus dem Euroraum bezieht, werden Einnahmen und Ausgaben idealerweise zeitlich so gelegt, dass man sie miteinander verrechnen kann», rät Koch. Der Exporteur reduziert so seine Netto-Exposure und Wechselkursschwankungen fallen weniger ins Gewicht. Für das verbleibende Risiko bieten sich unterschiedliche Strategien an: Absicherung oder Spekulation.

Um die richtige Devisen-Strategie auszuwählen, lohnt sich der Blick in die Vergangenheit: «Zusammen mit dem Bankberater kann sich ein Unternehmer zum Beispiel die Volatilität einer Währung anschauen. Die durchschnittliche prozentuale Abweichung vom aktuellen Kurs kann Entscheidungsgrundlage dafür sein, ob eine Absicherung nötig ist oder nicht», erklärt Alexander Koch.

Auch die Höhe der Beträge spielt eine Rolle: So weiss der Maschinenexporteur beispielsweise, dass er in sechs Monaten aus dem Verkauf einer Maschine eine Viertelmillion Euro erhalten wird. Schwankt der Eurokurs in dieser Zeit zwischen 1,14 und 1,08 Franken, kann das über Haben oder Nichthaben von 15'000 Franken entscheiden. Bei kleineren Beträgen oder solchen, die mit Ausgaben in Fremdwährungen verrechnet werden können, fallen Kursschwankungen hingegen weniger ins Gewicht.

Will ein KMU sein Wechselkursrisiko absichern, kann es ein Devisen-Termingeschäft abschliessen. Hierbei werden Fremdwährungen auf einen bestimmen Termin gekauft oder verkauft. «Weil Kurs und Betrag dabei festgelegt sind, hat das Unternehmen eine verbindliche Grundlage für die Budgetierung», sagt Alexander Koch.

Wird eine Option abgeschlossen, funktioniert das wie eine Versicherung: Gegen eine Prämie erkauft sich der Unternehmer das Recht, auf einen bestimmten Termin und zu einem bestimmten Kurs eine bestimmte Währung zu kaufen oder zu verkaufen. Dieses Recht muss er aber nicht wahrnehmen, wenn der effektive Tageskurs für ihn vorteilhafter wäre. «Der Unternehmer legt also quasi fest, ab welchem Wechselkurs ihm das Geschäft schaden würde. Wird dieser unterschritten, löst er die Option ein. Er kann folglich mit diesem 'Worst Case'-Kurs budgetieren», erklärt Koch.

Viele Unternehmen sichern ihre Fremdwährungsgeschäfte nicht ab. «Oftmals geschieht dies aber nicht aus strategischen Überlegungen, sondern weil die Problematik schlicht vernachlässigt wird», stellt Koch fest. KMU können sich aber durchaus auch bewusst für ein risikoreiches Vorgehen entscheiden. Budgetiert wird dann mit einem Kurs, der auf Annahmen und Vergangenheitsanalysen basiert – mit hohem Unsicherheitsfaktor. Vorsichtige Unternehmen hingegen bauen bei der Budgetierung zusätzlich eine Sicherheitsmarge ein.

Darum sagt Alexander Koch: «Unternehmerinnen und Unternehmer können Fremdwährungspositionen durchaus offenlassen und darauf hoffen, dass sie dank Kursbewegungen ein besseres Resultat erzielen. Sie müssen aber wissen, dass es sich dabei um ein Spekulationsgeschäft handelt.»