Prodotti con protezione del capitale

I certificati con protezione del capitale, come tutti i prodotti strutturati, derivano da un valore di base, quindi replicano proporzionalmente l'andamento del valore di un indice per mercati azionari, borse delle materie prime o obbligazioni. La composizione tradizionalmente è orientata ai valori degli indici di mercati che generalmente presentano un basso rischio di bruschi cali dei corsi, oppure a titoli a reddito fisso.

Tuttavia, ed è questo l'aspetto interessante dei prodotti strutturati con protezione del capitale, gli investitori privati possono conseguire rendimenti superiori alla media anche in mercati molto dinamici e altamente volatili. Tuttavia, la protezione del capitale investito si accompagna a limitazioni del profitto. Spesso, ad esempio, il profitto massimo è limitato, oppure il tasso di partecipazione è inferiore al 100% per finanziare la protezione del capitale. Gli investitori si accontentano di un rendimento massimo, che è comunque superiore alle previsioni sugli utili di altre forme d'investimento più conservative e dirette. Pertanto, rilasciano una sorta di dichiarazione di rinuncia. In cambio, viene loro garantito che nulla andrà «bruciato».

Con i prodotti con protezione del capitale, gli investitori si proteggono dai ribassi dei corsi. La protezione del capitale solitamente è compresa tra il 90 e il 100% del valore nominale del prodotto e si applica alla scadenza. Nel corso della durata, come per le obbligazioni, possono verificarsi fluttuazioni dei corsi . Allo stesso tempo, gli investitori partecipano all'andamento positivo dei corsi del valore di base. Spesso la partecipazione è al 100% (proporzionalmente al valore di base) e può essere limitata da un cap. In questo modo, l'investitore ha la possibilità di beneficiare adeguatamente degli andamenti positivi dei corsi senza rinunciare alla protezione del capitale.

Il factsheet spiega in modo chiaro come funziona il prodotto.

Factsheet – Certificato a capitale protetto con partecipazione

Caratteristiche dei prodotti con protezione del capitale

• Il rimborso alla scadenza è almeno pari all'ammontare della protezione del capitale
• La protezione del capitale è espressa in percentuale del valore nominale  (es. 100%)
• La protezione del capitale si riferisce solo al valore nominale e non al prezzo d'acquisto
• Nel corso della durata, il valore del prodotto può scendere al di sotto della protezione del capitale
• Partecipazione all'aumento dei corsi del valore di base a partire dal prezzo di esercizio

Aspettative del mercato

• Valore di base crescente

• Volatilità crescente

• Possibilità di forti cali dei corsi del valore di base

Partecipazione e cap

• Definizione di partecipazione: Il tasso di partecipazione definisce la misura in cui l'investitore beneficia dell'utile di corso del valore di base alla scadenza.
• Definizione di cap: I prodotti con protezione del capitale talvolta sono dotati di un cap. Questo tetto massimo limita il potenziale di profitto dell'investitore, ma in compenso consente un livello più alto di protezione del capitale o un tasso di partecipazione superiore.

Scenari di rimborso alla scadenza

Situazione di partenza:

L'investitore investe CHF 100'000.– in un certificato protezione del capitale della durata di 4 anni e una protezione del capitale del 90%. Il tasso di partecipazione sul valore di base è pari al 100%, con un limite al 122% (cap). Il prezzo di esercizio (strike) è pari al 90%. Il valore di base è l'«azione A» e il corso viene fissato a CHF 100.–.

Caso 1

Alla scadenza il valore di base chiude il 30% al di sopra del livello iniziale.

Rimborso: CHF 122'000.– (122% in base al cap = rendimento massimo). 

L'investimento diretto sarebbe stato più redditizio (+30% rispetto a +22%).
 

Caso 2

Alla scadenza il valore di base chiude il 10% al di sopra del livello iniziale.

Rimborso: CHF 110'000.– (110%).

L'investimento diretto avrebbe portato allo stesso risultato (+10% rispetto a +10%).
 

Caso 3

Alla scadenza il valore di base chiude il 5% al di sotto del livello iniziale.

Rimborso: CHF 95'000.– (95%).

L'investimento diretto avrebbe portato allo stesso risultato (-5% rispetto a -5%).
 

Caso 4

Alla scadenza il valore di base chiude il 30% al di sotto del livello iniziale.

Rimborso: CHF 90'000.– (90% in base al livello di protezione del capitale = perdita massima).

L'investimento diretto avrebbe portato a una perdita maggiore (-30% rispetto a -10%).

Caratteristiche dei prodotti con protezione del capitale senza cap

All'interno di un prodotto con protezione del capitale, l'eliminazione di un limite massimo di profitto può portare a diverse modalità di strutturazione della componente di protezione del capitale. Se, ad esempio, l'investitore è disposto a definire una parte del capitale investito come mero capitale di rischio, ossia ad accedere soltanto a una protezione del capitale del 95% anziché del 100%, anche la partecipazione agli aumenti dei corsi del valore di base sarà più elevata in misura corrispondente. In ogni caso, i prodotti con protezione del capitale offrono una grande flessibilità nel controllo del rapporto tra rischi e opportunità in base alla strategia d'investimento privata.

• Attuali corsi di borsa – Prodotti con protezione del capitale e prodotti di ottimizzazione del rendimento
• Prodotti – Mercato primario e secondario
• Pubblicazioni – Valori fiscali
• Opuscolo – ABC dei prodotti strutturati

Per quale tipo di investitore sono particolarmente adatti i prodotti con protezione del capitale?

I certificati con protezione del capitale sono particolarmente adatti agli investitori con un profilo conservativo o bilanciato. Ma anche gli investitori più propensi al rischio possono utilizzarli per diversificare il loro portafoglio. I prodotti con protezione del capitale sono un'opzione d'investimento adatta per gli investitori che vogliono diversificare il portafoglio, ma allo stesso tempo desiderano una certa protezione dalle perdite di corso. Oppure per gli investitori che vogliono partecipare all'andamento del valore di un determinato valore di base, ma non intendono affrontare interamente il rischio.

Quali sono i rischi dei certificati con protezione del capitale?

Malgrado la protezione del capitale, i certificati con tale protezione non sono privi di rischio. Prima di investire in certificati con protezione del capitale, gli investitori dovrebbero considerare i seguenti rischi:

• Rischio di corso: il rischio di corso è il rischio che il valore di base, alla scadenza, sia inferiore al livello di protezione del capitale. In questo caso l'investitore realizza solo un rendimento parziale, o addirittura nullo.
• Rischio di perdita dell'emittente: il rischio di perdita dell'emittente è il rischio che l'emittente del certificato con protezione del capitale diventi insolvente e che gli investitori perdano il diritto al pagamento.
• Rischio di scadenza: la protezione del capitale è valida solo alla scadenza. Nel corso della durata, il valore del prodotto dipende da vari fattori (tra cui volatilità e tassi d'interesse) e la quotazione può anche scendere al di sotto del livello di protezione del capitale.

Quali altri tipi di prodotti strutturati esistono?

• I prodotti di partecipazione sono legati all'andamento di un valore di base. Il valore del prodotto sale quando il valore di base sale e scende quando il valore di base scende. Il livello di partecipazione è determinato dal tasso di partecipazione. I prodotti di partecipazione offrono agli investitori un certo grado di protezione dalle perdite di corso, ma non una garanzia contro le perdite. 
• I prodotti di ottimizzazione del rendimento sono associati a un rischio più elevato, ma offrono anche l'opportunità di un rendimento superiore e sono adatti agli investitori con un profilo di rischio alto. I certificati con protezione del capitale sono invece particolarmente adatti agli investitori con un profilo conservativo o bilanciato.