Taux d'intérêt de référence alternatifs au Libor

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Avec la suppression du Libor, d'autres taux d'intérêt de référence sont utilisés à partir de 2022. Découvrez les avantages des nouveaux taux d'intérêt de référence et leurs effets sur les financements.
 

L'essentiel en bref

  • Le Libor (London Interbank Offered Rate), le taux d'intérêt de référence le plus important pour les financements, a été supprimé fin 2021 en francs suisses, en euros, en yens et en livres sterling. Les fixings Libor (pour des durées sélectionnées) en dollars US restent en vigueur jusqu'en juin 2023 – mais il n'est plus possible de souscrire de nouvelles affaires en dollars US depuis le 31 décembre 2021.
  • Dans les différentes zones monétaires, des taux d'intérêt de référence alternatifs (ARR, Alternative Reference Rates) sont utilisés pour les financements. En Suisse, il s'agit du SARON (Swiss Average Rate Overnight).
  • La détermination des taux d'intérêt de référence est fondée sur les transactions réelles et offre donc plus de transparente que le Libor, qui repose en grande partie sur les estimations des banques participantes sélectionnées.
  • Contrairement au Libor, les ARR sont des taux d'intérêt au jour le jour.

 

Des changements sur les places financières mondiales

L'autorité britannique de surveillance des marchés (Financial Conduct Authority - FCA) a cessé de déterminer le taux Libor fin 2021. Exception: les fixings pour certaines durées de Libor libellés en USD restent établis jusqu'en juin 2023 (mais il n'est plus possible de souscrire de nouvelles affaires en dollars US depuis le 31 décembre 2021). Suite à cette décision, des taux de référence alternatifs sont utilisés aujourd'hui pour les cinq devises jusque-là couvertes par le Libor (CHF, EUR, GBP, USD, JPY). Les recommandations quant aux normes de marché et au passage aux ARR sont formulées dans chaque zone monétaire par un groupe de travail national. Le calcul et la gestion des taux d'intérêt relèvent des établissements bancaires et des instituts boursiers.

 

Aperçu des ARR des principaux marchés et devises

Monnaie

Taux d'intérêt de référence

Groupe de travail

Gestion des taux d'intérêt

Première publication

Franc suisse (CHF)

SARON

(Swiss Average Rate Overnight)

Groupe de travail national sur les taux d'intérêt de référence en francs suisses

Bourse suisse (SIX Swiss Exchange)

2009

Euro (EUR)

€STR

(Euro Short-Term Rate)

Groupe de travail sur les taux sans risque pour la zone euro

Banque centrale européenne

2 octobre 2019

Livre sterling (GBP)

SONIA
(Sterling Overnight Index Average)

Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates

Bank of England

1997; révisé le 23 avril 2018

Dollar américain (USD)

SOFR

(Secured Overnight Financing Rate)

Alternative Reference Rates Committee

Federal Reserve Bank of New York

3 avril 2018

Yen (JPY)

TONA

(Tokyo Overnight Average Rate)

Cross-Industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks

Bank of Japan

1992

 

Qu'est-ce qui changera pour les entreprises?

Pour les clients entreprises, l'introduction des ARR signifie que les taux d'intérêt de référence des zones monétaires concernées seront désormais appliqués aux financements. Le Libor n'est plus utilisé à cet effet. En principe, les Banques sont libres de recourir à d'autres taux d'intérêt de référence que ceux évoqués ci-dessus. 

Les ARR peuvent différer sur certains points (cf. paragraphe suivant). Il s'agit de taux d'intérêt au jour le jour, qui sont capitalisés sur une certaine période. C'est leur point commun. Cette capitalisation à rebours des intérêts signifie que le taux ne peut être déterminé qu'à la fin de la période portant intérêts. La principale modification pour les entreprises suisses est donc la dissociation entre la fixation du taux d'intérêt et du capital. La contrainte de capital reste en place, contrairement à la contrainte sur taux d'intérêt.

 

Les principaux changements à cet égard sont les suivants:

  • Le taux d'intérêt qui devra être appliqué ne pourra être calculé et annoncé qu'à la fin de la période d'intérêt 
  • La méthode de calcul est à la disposition du public et transparente car basée sur les transactions du marché 
  • Le risque de fluctuation des taux d'intérêt passe de périodique à quotidien

 

Aperçu des principales différences entre Libor et ARR

Taux d'intérêt de référence

Libor

ARR

Méthode de calcul

Le calcul se fonde sur les évaluations d'experts de banques sélectionnées

Fondée sur les transactions, avec des volumes nettement plus importants sur les marchés sous-jacents

Durées

Le taux d'intérêt dépend de la durée. Les durées sont: overnight, 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois ou 12 mois

Taux d'intérêt quotidien (au jour le jour)

Risque de fluctuation des taux

Risque périodique

Risque quotidien

Garanti / non garanti

Non garanti

Garantis: SARON et SOFR

Non garantis: €STR, SONIA et TONA

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