Crédit d'exploitation – financement d'exploitation à court terme

Taux d'intérêt de référence alternatifs au Libor

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L'autorité britannique de surveillance des marchés financiers a annoncé qu'elle cesserait d'établir le Libor d'ici la fin de 2021. Cela signifie que d'autres taux d'intérêt de référence seront utilisés à partir de 2022. Découvrez les conséquences de ce changement et ce qu'il signifie pour les financements.
 

L'essentiel en bref

  • Le Libor (London Interbank Offered Rate), le taux d'intérêt de référence le plus important pour les financements, sera supprimé à la fin de 2021 en francs suisses, euros, yens et livres sterling. En dollars américains, la fixation du Libor restera en place jusqu'en juin 2023. Cependant, les nouvelles affaires ne seront plus possibles à compter du 31 décembre 2021.
  • Dans les différentes zones monétaires, le Libor est remplacé par des taux d'intérêt de référence alternatifs (ARR, Alternative Reference Rates), et en Suisse, par le SARON (Swiss Average Rate Overnight).
  • La détermination des taux d'intérêt de référence est fondée sur les transactions réelles et est donc plus transparente que le Libor, qui repose en grande partie sur les estimations des banques participantes sélectionnées.
  • Contrairement au Libor, les ARR sont des taux d'intérêt au jour le jour.

 

Des changements sur les places financières mondiales

L'Autorité britannique de surveillance des marchés financiers (Financial Conduct Authority, FCA) a annoncé qu'elle ne déterminera plus le taux Libor à partir de fin 2021 (2023 pour certaines durées en USD). Suite à cette décision, des taux de référence alternatifs seront utilisés pour les cinq devises jusque-là couvertes par le Libor (CHF, EUR, GBP, USD, JPY). Les recommandations quant aux normes de marché et au passage aux ARR sont formulées dans chaque zone monétaire par un groupe de travail national. Le calcul et la gestion des taux d'intérêt relèvent des établissements bancaires et des instituts boursiers.

 

Aperçu des ARR des principaux marchés et devises

Monnaie

Taux d'intérêt de référence

Groupe de travail

Gestion des taux d'intérêt

Première publication

Franc suisse (CHF)

SARON

(Swiss Average Rate Overnight)

Groupe de travail national sur les taux d'intérêt de référence en francs suisses

Bourse suisse (SIX Swiss Exchange)

2009

Euro (EUR)

€STR

(Euro Short-Term Rate)

Groupe de travail sur les taux sans risque pour la zone euro

Banque centrale européenne

2 octobre 2019

Livre sterling (GBP)

SONIA
(Sterling Overnight Index Average)

Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates

Bank of England

1997; révisé le 23 avril 2018

Dollar américain (USD)

SOFR

(Secured Overnight Financing Rate)

Alternative Reference Rates Committee

Federal Reserve Bank of New York

3 avril 2018

Yen (JPY)

TONA

(Tokyo Overnight Average Rate)

Cross-Industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks

Bank of Japan

1992

 

Qu'est-ce qui changera pour les entreprises?

Pour les clients entreprises, l'introduction des ARR signifie que les taux d'intérêt de référence des zones monétaires concernées seront désormais appliqués aux financements. Les ARR peuvent différer sur certains points (voir section suivante). Le point commun est que ce sont tous des taux d'intérêt au jour le jour, qui sont capitalisés sur une certaine période. Cette capitalisation à rebours des intérêts signifie que le taux ne peut être déterminé qu'à la fin de la période d'intérêt. La principale modification pour les entreprises suisses est donc la dissociation entre la fixation du taux d'intérêt et du capital. La contrainte de capital reste, contrairement à celle sur taux d'intérêt.

Les principaux changements à cet égard sont les suivants:

  • Le taux d'intérêt qui devra être appliqué ne pourra être calculé et annoncé qu'à la fin de la période d'intérêt 
  • La méthode de calcul est à la disposition du public et transparente car basée sur les transactions du marché 
  • Le risque de fluctuation des taux d'intérêt passe de périodique à quotidien

 

Aperçu des principales différences entre Libor et ARR

Taux d'intérêt de référence

Libor

ARR

Méthode de calcul

Le calcul se fonde sur les paiements d'intérêts des banques participantes sélectionnées

Fondée sur les transactions, avec des volumes nettement plus importants sur les marchés sous-jacents

Durées

Le taux d'intérêt dépend de la durée. Les durées sont: overnight, 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois ou 12 mois

Taux d'intérêt quotidien (au jour le jour)

Risque de fluctuation des taux

Risque périodique

Risque quotidien

Garanti / non garanti

Non garanti

Garantis: SARON et SOFR

Non garantis: €STR, SONIA et TONA

Le Libor est un taux d'intérêt de référence basé sur les évaluations d'experts de banques sélectionnées, tandis que les taux de référence alternatifs (ARR) sont fondés sur des transactions réelles. La détermination du Libor était donc prospective. En revanche, les ARR sont des taux au jour le jour rétrospectifs.