Tassi d'interesse di riferimento alternativi al Libor

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A seguito dell'eliminazione del Libor, dal 2022 si utilizzano tassi d'interesse di riferimento alternativi. Scoprite qui quali sono i loro vantaggi e gli effetti sui finanziamenti.
 

Aspetti principali in breve:

  • Alla fine del 2021 il Libor (London Interbank Offered Rate), il principale tasso d'interesse di riferimento per i finanziamenti, è stato sospeso nelle valute franco svizzero, euro, yen e sterlina britannica. Nel dollaro USA i fixing Libor (per selezionate durate) continueranno a esistere fino a giugno 2023, ma nuove operazioni in dollari USA non sono più possibili già a partire dal 31 dicembre 2021.
  • Nelle diverse aree monetarie, per i finanziamenti si utilizzano tassi d'interesse di riferimento alternativi (cosiddetti ARR, Alternative Reference Rates), in Svizzera si tratta del SARON (Swiss Average Rate Overnight).
  • La determinazione dei tassi d'interesse di riferimento si basa su transazioni reali e pertanto è più trasparente del Libor, il quale si basa in gran parte su stime di un selezionato pannello bancario.
  • A differenza del Libor, gli ARR sono tassi di riferimento giornalieri.

 

Cambiamenti sulle piazze finanziarie mondiali

L'autorità britannica di vigilanza sui mercati finanziari (Financial Conduct Authority – FCA) ha sospeso a fine 2021 la determinazione del Libor. Fanno eccezione fixing per selezionate durate Libor in USD, che verranno determinate ancora fino a giugno 2023 (nuove operazioni in dollari USA non sono comunque più possibili già dal 31 dicembre 2021). A seguito di questa decisione, per le cinque valute precedentemente coperte dal Libor (CHF, EUR, GBP, USD, JPY) si utilizzano oggi tassi d'interesse di riferimento alternativi. Nelle diverse aree monetarie, le raccomandazioni relative agli standard di mercato e al passaggio agli ARR sono state formulate dai rispettivi gruppi di lavoro nazionali. Il calcolo e la gestione dei tassi d'interesse sono effettuati da istituti bancari o di borsa.

 

Panoramica ARR dei mercati e delle valute principali

Valuta

Tasso d'interesse di riferimento

Gruppo di lavoro

Gestione dei tassi

Prima pubblicazione dal

Franco svizzero (CHF)

SARON

(Swiss Average Rate Overnight)

Gruppo di lavoro nazionale sui tassi di riferimento in franchi

Swiss Stock Exchange (borsa svizzera SIX)

2009

Euro (EUR)

€STR

(Euro short-term rate)

Gruppo di lavoro sui tassi privi di rischio in euro

Banca centrale europea

2 ottobre 2019

Sterlina inglese (GBP)

SONIA
(Sterling Overnight Index Average)

Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates

Bank of England

1997; rielaborazione al 23 aprile 2018

Dollaro USA (USD)

SOFR

(Secured Overnight Financing Rate)

Alternative Reference Rates Committee

Federal Reserve Bank of New York

3 aprile 2018

Yen (JPY)

TONA

(Tokyo Overnight Average Rate)

Cross-Industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks

Bank of Japan

1992

 

Cosa cambia per le imprese con il passaggio?

Per la clientela aziendale, l'introduzione degli ARR significa che ora per i finanziamenti non si utilizza più il Libor, bensì i tassi d'interesse di riferimento delle rispettive aree monetarie. In linea di massima, le banche hanno la possibilità di utilizzare anche tassi d'interesse di riferimento diversi da quelli summenzionati. 

Gli ARR si differenziano tra loro in alcuni punti (vedere prossimo paragrafo). Una caratteristica in comune a tutti è però il fatto che si tratta di tassi di riferimento giornalieri che vengono capitalizzati per una determinata durata. A seguito di questa capitalizzazione retroattiva, la determinazione degli interessi è possibile solamente alla fine del periodo d'interesse. La modifica più rilevante per le imprese sarà quindi il distacco del vincolo d'interesse dal vincolo di capitale. Permane il vincolo di capitale, ma viene meno il vincolo d'interesse.

 

Le modifiche fondamentali sono:

  • il tasso d'interesse da erogare può essere calcolato e reso noto solo alla fine del periodo d'interesse 
  • il metodo di calcolo è consultabile pubblicamente e trasparente – si basa su transazioni di mercato 
  • il rischio di modifica degli interessi passa da periodico a giornaliero

 

Panoramica delle principali differenze Libor – ARR 

Tasso d'interesse di riferimento

Libor

ARR

Metodo di calcolo

Il calcolo si basa su valutazioni di esperti di banche selezionate

Basato su transazioni con un volume notevolmente più elevato nei mercati sottostanti

Durate

L'interesse dipende dalla durata. Le durate sono overnight, 1 settimana, 1 mese, 2 mesi, 3 mesi, 6 mesi e 12 mesi

Interessi giornalieri (overnight)

Rischio di modifica degli interessi

Rischio di modifica degli interessi periodico

Rischio di modifica degli interessi giornaliero

Garantito/non garantito

Non garantito

Garantito: SARON e SOFR

Non garantito: €STR, SONIA e TONA

Quali prodotti sono nuovi per le imprese?

Raiffeisen offre crediti del mercato monetario in CHF, USD, EUR, GBP e YEN e un'ipoteca SARON Flex.