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Grafico della settimana #04/2024 – Una nuova era per le obbligazioni giapponesi
Andamento dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi a dieci anni
Fonti: Bloomberg, Raiffeisen Svizzera CIO Office
A lungo i rendimenti dei titoli di stato giapponesi a dieci anni hanno registrato oscillazioni intorno allo 0%. Ora la situazione è cambiata radicalmente. Il tasso d'interesse per i titoli, attualmente a circa il 2.8%, è al livello degli anni '90. Il motivo è da ricondursi, da un lato, alla politica economica del governo improntata a una spesa generosa, che in prospettiva farà ulteriormente esplodere il debito pubblico. Dall'altro lato, in considerazione della crescita dell'inflazione, il mercato specula circa una politica monetaria più restrittiva della Bank of Japan. A causa della debolezza cronica dello yen, i titoli di debito giapponesi nascondono conseguenti rischi di cambio per gli investitori esteri.
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Azioni Svizzera
A giugno 2026 il mercato azionario svizzero ha mostrato un andamento positivo, soprattutto grazie alla distensione in Medio Oriente: gli Stati Uniti e l'Iran hanno firmato un accordo per porre fine alla guerra, a seguito del quale il prezzo del petrolio è notevolmente sceso e le aspettative inflazionistiche si sono ridotte.
La BNS in buona posizione
A livello di politica monetaria, per la prima volta dal 2023 la Banca centrale europea (BCE) ha aumentato il tasso di riferimento e anche la Fed, guidata dal nuovo Presidente Kevin Warsh, ha adottato toni più restrittivi. La Banca nazionale svizzera BNS ha invece mantenuto il tasso di riferimento allo 0%, prevedendo che l'aumento dell'inflazione dovuto ai prezzi dell'energia sia solo temporaneo. Con lo 0.6% di maggio, l'inflazione svizzera è rimasta contenuta nel confronto internazionale.
Vincitori e perdenti
Tra i maggiori vincitori figura Givaudan (+17.9%): il produttore di aromi e fragranze ha annunciato l'acquisizione di una partecipazione di maggioranza nell'azienda spagnola di profumi Eurofragance, che rafforzerà la sua posizione sui mercati locali. L'azione è stata ulteriormente sostenuta dalle raccomandazioni di acquisto di diversi analisti con obiettivi di corso nettamente aumentati. Partners Group (-20.0%) ha invece registrato forti perdite: lo specialista di investimenti sui mercati privati ha dovuto limitare le restituzioni per il suo maggiore fondo Evergreen dopo che le richieste di restituzione avevano superato nettamente il limite trimestrale stabilito contrattualmente, pari al 5% del patrimonio del fondo. La notizia ha alimentato preoccupazioni circa maggiori rischi di liquidità negli investimenti sul mercato privato. Nonostante le rassicuranti dichiarazioni del management, verso la fine del mese il titolo è sceso a un nuovo minimo su base annua.
Facts & Figures
Cosa significa esattamente «Recency Bias»?
Il recency bias è una distorsione cognitiva che porta le persone a dare più importanza agli eventi o alle informazioni attuali rispetto a quelli meno recenti, sebbene questi possano essere altrettanto rilevanti. Spesso anche gli investitori ne sono vittima. Quando il mercato azionario registra una forte crescita, molti investitori tendono a rimanere ottimisti e a investire di più, sopravvalutando gli utili recenti e ignorando spesso i rischi a lungo termine e le oscillazioni storiche. Per contro, un crollo a breve termine può portare gli investitori a vendere in preda al panico, nonostante i dati fondamentali siano rimasti invariati.
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