Performance

Rückblick

Die Börsen sind mit starken Avancen ins neue Jahr gestartet. Unterstützung erhielten die Märkte durch das Ende der Null-Covid-Strategie in China sowie dem Ausbleiben einer echten Energiemangellage in Europa. Die Stimmung an den Märkten trübte sich aber wieder ein, nachdem sich die ersten Kollateralschäden der Zinswende im US-Bankensystem zeigten. Die kalifornische Silicon Valley Bank sowie die Signature Bank mussten Insolvenz anmelden. Aufgrund massiver Abflüsse von Kundengeldern, wurde die Situation am 19. März auch bei der Grossbank Credit Suisse trotz Liquiditätsspritze durch die Schweizerische Nationalbank (SNB) ausweglos. Die Übernahme durch die Konkurrentin UBS schien aufgrund der Umstände und des hohen Zeitdrucks letztlich die einzige Lösung.  

In unseren Vermögensverwaltungsmandaten waren wir weder in der AT1-Anleihe noch in der Aktie der Credit Suisse direkt investiert. Die in den Mandaten teilweise eingesetzten CS-Fonds sind rechtlich gesehen unabhängige Sondervermögen, die zu keinem Zeitpunkt gefährdet waren und auch vom neuen Eigentümer UBS in gewohnt höchster Qualität weiterverwaltet werden. 

Die Zinsbewegungen im ersten Quartal glichen einer Achterbahnfahrt. Gründe für die hohe Volatilität sind die grosse Verunsicherung über die zukünftige Entwicklung der Inflation und mögliche weitere Zinserhöhungsschritte der Notenbanken. Aus Anlegersicht haben die Obligationen aber wieder deutlich an Attraktivität gewonnen. Der Fokus sollte jedoch auf einer hohen Schuldnerqualität liegen. Wir haben in unseren Portfolios daher die Quote bei Investment-Grade-Obligationen Ende Februar erhöht und bleiben im Gegenzug bei Hochzinsobligationen maximal untergewichtet.