«Auf einen Blick» – Unsere Sicht auf die Märkte
Die Aussichten für die heimische Wirtschaft bleiben bescheiden, obwohl die Schweiz mit den USA eine Einigung erzielt hat. Die SNB sieht sich derweil mit einem starken Franken konfrontiert.
28.11.2025
«Zoll-Deal» mit den USA
Aufatmen in der Schweiz. Die seit Anfang August geltenden zusätzlichen US-Zölle von 39% auf Schweizer Waren sinken bald auf 15% und damit auf dasselbe Niveau wie für jene aus der Europäischen Union (EU). Noch müssen die Details der Vereinbarung ausgearbeitet werden und in der Schweiz ist ein Referendum wahrscheinlich. Trotzdem ist die Zoll-Reduktion für die Exportwirtschaft eine Erleichterung. Diese hat bereits mit der – insbesondere gegenüber dem US-Dollar – starken Aufwertung des Frankens zu kämpfen.
Volatiler November
Der letzte Herbstmonat des Jahres zeigte sich nicht nur wetterbedingt von seiner wechselhaften Seite. Insbesondere bei den Technologieaktien und zyklischen Werten kam es zu Gewinnmitnahmen. Robust entwickelte sich hingegen der Schweizer Aktienmarkt. Die defensiven Indexschwergewichte Roche, Nestlé und Novartis lagen im November in der Gunst der Anlegerinnen und Anleger und konnten teilweise stark zulegen.
Durchzogene Konjunkturdaten
Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für den November zeigen weiterhin ein gemischtes Bild. Während die Industrie-PMI in Europa erneut einknickten und sich wieder im Kontraktionsbereich befinden, hält sich der Dienstleistungsbereich wacker. In Bezug auf die weitere Konjunkturentwicklung sehen wir weiterhin wenig Dynamik. Die globale Wirtschaft dürfte zwar auch 2026 wachsen, allerdings erneut unter Potenzial.
Jahresendrally?
Trotz Zollchaos und geopolitischen Turbulenzen haben sich die Finanzmärkte seit Jahresbeginn sehr erfreulich entwickelt. Saisonal stehen mit dem Dezember und dem Januar die zwei historisch betrachtet besten Börsenmonate vor der Türe. Ob es noch zu einer Jahresendrally kommt, hängt unserer Meinung nach stark vom bevorstehenden Zinsentscheid der US-Notenbank am 10. Dezember ab. Wir rechnen entgegen den Markterwartungen mit einer Zinspause.
Konsum im Fokus
Mit dem heutigen Black Friday wird offiziell die Weihnachtseinkaufssaison lanciert. Wie es um den Konsum steht, beleuchten wir im Fokustext dieses Anlageguides.
Publikation «Anlageguide»
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