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«Auf einen Blick» – Unsere Sicht auf die Märkte

Die Notenbanken erhöhen die Leitzinsen. Der Zinsanstieg ist eine Belastung für die Finanzmärkte. Entsprechend haben wir die Portfolios defensiver ausgerichtet und die Liquiditätsquote erhöht.

02.10.2026

Geldpolitische Kehrtwende

Der erneute Inflationsanstieg hat die Notenbanken zu einem Kurswechsel gezwungen. Nachdem die Europäische Zentralbank (EZB) und die Bank of Japan (BoJ) ihre Leitzinsen im September erneut um jeweils 25 Basispunkte erhöht haben, hat nun auch die US-Notenbank Fed die Zinswende eingeleitet. Weitere Zinserhöhungen dürften folgen. Auch bei der Schweizerischen Nationalbank (SNB) rechnen wir in naher Zukunft mit einer geldpolitischen Kehrtwende.

 

Steigende Kapitalmarktzinsen

Im Gleichschritt mit den Leitzinsen sind auch die Kapitalmarktzinsen weiter gestiegen. Vielerorts sind die langfristigen Zinsen auf Mehrjahreshöchststände geklettert. Höhere Zinsen belasten sowohl die Konjunktur als auch die Unternehmensgewinne und wirken als Gegenwind für die Bewertungen. Entsprechend dürfte sich das Momentum an den Aktienmärkten abschwächen.

 

Zwischenwahlen in den USA

Neben den anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten rücken die Midterm-Wahlen in den USA vom 3. November zunehmend in den Fokus. Derzeit deutet vieles darauf hin, dass die Republikaner ihre Mehrheit im Repräsentantenhaus verlieren werden. Im Senat bleibt der Ausgang offen, wobei ein Sieg der Demokraten durchaus realistisch erscheint. Die Wahlen dürften zu erhöhter Volatilität an den Börsen führen.  

 

Diverse taktische Anpassungen

Nach der starken Performance von US-Aktien und der Aufwertung des US-Dollars realisieren wir einen Teil der Gewinne und reduzieren unsere US-Aktienquote von neutral auf ein leichtes Untergewicht. Bei den Investment-Grade-Anleihen passen wir die Positionierung innerhalb der Subanlageklassen an. Neu werden sowohl Schweizer-Franken-Obligationen als auch Fremdwährungsobligationen neutral gewichtet. Zudem haben wir unsere Gewichtung von Schweizer Immobilienfonds leicht reduziert, bleiben jedoch weiterhin übergewichtet. Aufgrund dieser anlagetaktischen Anpassungen erhöht sich die Liquiditätsquote in den Portfolios vorübergehend.