Marktkommentar – Ein Blick auf die Börsenwoche

Fragile Erholung bei Tech-Aktien

Anders als das Wetter präsentierten sich die Aktienmärkte in der zweiten Novemberwoche über weite Strecken freundlich. Rückenwind erhielten sie von der unter den Börsianern grassierenden Hoffnung auf eine Entspannung im Nahen Osten. Diese drückte den Rohölpreis (Brent) zeitweise unter die Marke von 90 US-Dollar pro Fass. Zugleich tendierten nach der Verkaufswelle von letzter Woche viele Technologiewerte fester. Der Sektor profitierte mitunter von den starken Geschäftszahlen des Cloud-Anbieters CoreWeave sowie einem Bericht über eine robuste Nachfrage beim geplanten Anthropic-Börsengang. Nichtsdestotrotz dürfte die Korrektur ihren Boden noch nicht erreicht haben. Denn zum einen sind temporäre Erholungsphasen typisch für eine Marktbereinigung. Zum anderen ist ein Gros der Technologiewerte bewertungstechnisch nach wie vor teuer. Darüber hinaus steht wegen des Spionageskandals um den am Donnerstagnachmittag zurückgetretenen Nvidia-Chef Jensen Huang die Gallionsfigur des Hypes um Künstliche Intelligenz (KI) massiv unter Druck. Das Unternehmen hat allein diese Woche fast eine halbe Billion US-Dollar an Börsenwert verloren.

Allzeithoch dank soliden Ergebnissen

Der Swiss Market Index (SMI) markierte bei 15'200 Punkten eine neue Bestmarke. Dazu beigetragen haben die soliden Quartalszahlen der heimischen Firmen. Der Versicherungskonzern Zurich konnte in den Monaten Januar bis September in der Schaden- und Unfallversicherung wie auch der Lebensversicherung die Volumen steigern. Für das Gesamtjahr gibt sich das Unternehmen optimistisch, seine Finanzziele zu übertreffen. Auch der Konkurrentin Swiss Life gelang es, weiter zu wachsen. Bei den Börsianern löste das aber keine Freudensprünge aus. Grund war zum einen das Ausbleiben positiver Überraschungen, zum anderen war der Titel zuvor innert kurzer Zeit stark angestiegen. Die Analystenerwartungen mehrheitlich geschlagen hat Adecco. Der Personaldienstleister steigerte seinen Umsatz im dritten Quartal um 4% auf 6 Milliarden Euro, den bereinigten operativen Gewinn um 10% auf 213 Millionen Euro. Trotz mehr Kunden musste der Telekomanbieter Sunrise im dritten Quartal erneut einen Rückgang bei Umsatz und Betriebsgewinn hinnehmen. Dennoch hat das Unternehmen mit seinem Ergebnis die Prognosen leicht übertroffen. Einen starken Lauf legte der Schuhhersteller On hin. Umsatz und Nettogewinn stiegen um 17.8% respektive 36.9%. Zugleich ist das Unternehmen so profitabel wie noch nie. Allerdings verzerren die ausserordentlichen Erstattungen von US-Zöllen die Geschäftszahlen.

Zähe US-Inflation

Die Konsumentenpreise in den USA verteuerten sich im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0.4% und damit stärker als erwartet. Klammert man die besonders volatilen Posten Energie und Nahrungsmittel aus, so stagnierte die Rate bei 0.3%. Auf eine Veröffentlichung der Teuerung gegenüber dem Vorjahr verzichtete das Arbeitsministerium wegen des «Government Shutdowns» im Herbst 2025. Trotz dieser Datenlücke zeigt der Trend klar nach oben. Die Notenbank Fed dürfte daher ihre Geldpolitik weiter straffen.

Konjunkturskepsis im Euroraum

Die Wirtschaft in der Eurozone zeigte sich dieses Jahr bislang erstaunlich robust. Angesichts steigender Zinsen, hoher Energiepreise und geopolitischer Unsicherheiten sind viele Anlegerinnen und Anleger beim Blick nach vorne jedoch skeptisch. Der Konjunkturindex der Beratungsfirma Sentix sank im November von 2.7 auf 2.4 Punkte.

China im Exportboom

Die chinesische Aussenwirtschaft profitiert von dem weltweiten KI-Hype. Die Nachfrage nach Technologiegütern und Elektroprodukten liess die Ausfuhren im Oktober um 35.2% nach oben schnellen. Zugleich legten die Einfuhren aufgrund verstärkter Rohstoffkäufe um 41.6% zu. Unter dem Strich resultiert im bisherigen Jahresverlauf ein Handelsüberschuss von 1.04 Billionen US-Dollar. Damit stehen die Chancen gut, dass das Reich der Mitte trotz wachsender Spannungen mit den Handelspartnern seinen Rekordwert aus dem Vorjahr (1.2 Billionen US-Dollar) 2026 nochmals übertreffen kann.