Bien budgétiser les monnaies étrangères

Tout d'abord, les entreprises doivent avoir une vue d'ensemble claire de leurs entrées et sorties – monnaies, montants, mais aussi dates et cycles. «Une PME doit savoir exactement quelles recettes et quelles dépenses ont lieu, par exemple en euros ou en dollars US; sans cela, impossible d'évaluer les risques», explique Alexander Koch.

Le risque diffère par ailleurs d'un secteur à l'autre: un importateur automobile, qui paie les véhicules directement au moment de l'achat, peut faire ses calculs sur des bases plutôt fermes. La situation est bien différente pour un exportateur de machines-outils qui fournit des clients de la zone euro. «Il peut s'écouler pas mal de temps entre la signature du contrat, la livraison et le paiement, pendant lequel les taux de change peuvent varier considérablement. Et les paiements échelonnés accentuent le problème», souligne Alexander Koch.

Une première mesure pour atténuer les risques est d'optimiser le timing des transactions. «Si l'exportateur a aussi des coûts en monnaies étrangères, par exemple s'il achète des composants en zone euro, il a avantage à synchroniser les recettes et les dépenses, de manière qu'elles se compensent les unes les autres», explique Alexandre Koch. L'exportateur réduit ainsi son exposition nette et minimise les fluctuations de taux de change. Pour le reste, différentes stratégies sont possibles: couverture ou spéculation.

Afin de définir la bonne stratégie de change, il est bon de se tourner vers le passé: «L'entrepreneur peut, par exemple, examiner la volatilité d'une monnaie avec son conseiller bancaire. La variation proportionnelle moyenne par rapport au cours actuel peut servir à décider si une couverture est nécessaire ou non», explique Alexander Koch.

Le montant des transactions joue également un rôle: imaginons que l'exportateur sait que la vente d'une machine lui rapportera 250'000 euros dans six mois. Si, d'ici là, le cours de l'euro fluctue entre 1.14 et 1.08 franc, cela peut lui coûter jusqu'à 15'000 francs. Pour des montants moins élevés, ou qui peuvent être compensés par des dépenses en monnaies étrangères, les fluctuations de prix sont moins importantes.

Pour couvrir ses risques de change, une PME peut effectuer des opérations à terme sur devises. Cela consiste à acheter ou revendre les monnaies étrangères à des dates précises. «Comme le cours et le montant sont fixés à l'avance, l'entreprise dispose d'une base contraignante pour la budgétisation», poursuit Alexander Koch.

Souscrire une option est un peu comme une police d'assurance: contre versement d'une prime, l'entrepreneur achète le droit d'acheter ou de vendre un certain montant de devises à une date et à un prix fixés. Il n'est pas toutefois pas obligé d'exercer ce droit, si le cours du jour en vigueur lui est plus avantageux. «L'entrepreneur détermine donc en quelque sorte le taux de change à partir duquel la transaction lui serait préjudiciable. S'il se situe en dessous, il déclenche l'option. Il peut donc faire ses calculs sur la base d'un 'worst-case scenario'», conclut Alexander Koch.

Trop d'entreprises ne sécurisent pas leurs transactions en devises. «La plupart du temps, ce n'est pas pour des raisons stratégiques, mais tout simplement parce que le problème est négligé», affirme Alexander Koch. Certes, les PME peuvent délibérément choisir une approche risquée. Il faut alors budgétiser sur la base d'un cours dérivé d'hypothèses et d'analyses historiques – avec un degré d'incertitude élevé. Les entreprises plus prudentes, quant à elles, intègrent une marge de sûreté dans leurs calculs.

Alexander Koch le souligne: «Les entrepreneurs peuvent tout à fait laisser ouvertes des positions en monnaies étrangères, en espérant obtenir de meilleurs résultats grâce aux fluctuations de cours. Mais elles doivent être conscientes qu'il s'agit d'une forme de spéculation.»