Die Aktienmärkte scheinen die Rezessionsrisiken hingegen auszublenden. Zu den Gewinnern gehören europäische Aktien, welche ein Mehrjahreshoch verzeichneten. Unterstützung gab es vor allem vom abrupten Ende der Null-Covid-Strategie in China sowie von dem Ausbleiben einer echten Energiemangellage. Aufgrund der konjunkturellen Risiken haben wir Ende April einen Teil der Gewinne realisiert und anlagetaktisch europäische Aktien reduziert. Die Aktienquote behalten wir insgesamt untergewichtet.

Indirekte Immobilienanlagen konnten dagegen für einmal nur wenig von dem unsicheren Marktumfeld profitieren. Schweizer Immobilienfonds bewegten sich in einem volatilen Seitwärtstrend. Widerstand bescheren dem «Betongold» neben der schwächelnden Konjunktur insbesondere die radikale Zinswende der Notenbanken. Diese verteuert zum einen die Finanzierung von Immobilienprojekten, zum anderen hat sie den Renditevorteil zu festverzinslichen Anlagen deutlich reduziert. Allerdings dürfte am Immobilienmarkt auch weiterhin ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bestehen, was die Preise mittelfristig stützen wird.

Da wir davon ausgehen, dass die Geldpolitik auf absehbare Zeit restriktiv bleiben wird und somit die Rezessionsgefahr weiter wächst, halten wir zu Beginn des dritten Quartals an unserem leichten Übergewicht bei Gold und Schweizer Immobilienfonds fest.

Ausblick

Nach der sehr positiven ersten Jahreshälfte wird den Finanzmärkten in der zweiten Halbzeit zunehmend konjunktureller Gegenwind entgegenblasen. Die Schwankungen an den Börsen dürften zunehmen, weshalb wir vorerst an unserer defensiven Anlagetaktik festhalten. Wir achten weiterhin auf eine breite Diversifikation über verschiedene Anlageklassen. Innerhalb der einzelnen Anlageklassen legen wir den Fokus bei der Selektion noch stärker auf Firmen mit soliden Bilanzen und krisenerprobten Geschäftsmodellen. Gerade in rezessiven Phasen setzt sich Qualität durch.