Portfolio Manager Report

Zu Beginn des Jahres führten wir in allen Portfolios ein sogenanntes «Rebalancing» durch. Dabei wurden die aufgelaufenen Gewinne auf den Aktien realisiert und der Aktienanteil insgesamt defensiver ausgerichtet. Wir sind mit einer Aktien-Untergewichtung ins neue Jahr gestartet. Die starken Korrekturen an den Aktienmärkten im Februar konnten wir nutzen, um die Aktienquote antizyklisch wieder auf eine neutrale Gewichtung zu erhöhen. Ende März reduzierten wir aufgrund der gestiegenen Stagflationsrisiken den Aktienanteil wieder leicht, indem wir Schwellenländer-Aktien abgebaut haben.

Bei Inflation wird Gold wegen des Realwertcharakters vermehrt nachgefragt. Gold wird auch oft bei geopolitischen Unsicherheiten wie Krisen und Kriegen verstärkt als «sicherer Hafen» gesucht. Dank unserer starken Gold-Übergewichtung konnten wir vom Preisanstieg profitieren. Ende Februar haben wir einen Teil der Gewinne realisiert und die Goldgewichtung leicht reduziert. 

Die steigenden Zinsen führten auch bei Immobilienfonds zu Kursverlusten. Immobilien gehören für uns weiterhin in ein ausgewogenes Portfolio, denn sie tragen zur Portfoliodiversifikation bei und bieten noch immer eine verhältnismässig attraktive Rendite.

Ausblick

Die Inflation wird uns weiter beschäftigen. Die gestiegenen Preise drücken die Konsumentenstimmung. Die höheren Herstellungskosten führen auch bei Unternehmen zu Margendruck und dämpfen deren Investitionsfreudigkeit. Wir haben entsprechend unsere Wachstumsprognosen nach unten revidiert. Eine Stagflation ist zwar noch nicht unser Hauptszenario – die Risiken sind aber deutlich angestiegen. Daneben können auch weiterhin der Krieg in der Ukraine und Corona für Unruhe sorgen. 

Positiv zu erwähnen ist, dass viel Geld von privaten und institutionellen Investoren weiterhin irgendwie investiert werden muss. Denn auch wenn die Zinsen ansteigen, die Realverzinsung bleibt aufgrund der Inflation weiter negativ. Das Geld für eine längere Zeit auf einem Konto zu parken, bleibt weiterhin keine gute Idee.