Une reprise encore fragile

En juillet, l'indice PMI PME de Raiffeisen est passé de 49,4 à 50,7 points, repassant ainsi au-dessus de la barre des 50 après deux mois passés sous le seuil de croissance. Cette enquête a été menée après la reprise des combats au Proche-Orient. La situation économique s'est néanmoins améliorée, à l'instar de la zone euro, où l'indice des directeurs d'achat pour l'industrie est passé de 51,4 à 52,0 points. La reprise de l'indice PMI PME de Raiffeisen a surtout été portée par les entreprises tournées vers l'exportation, qui ont enregistré une hausse de leur carnet de commandes en juillet. 

Au total, trois des cinq composantes de l'indice PMI ont affiché une amélioration: le carnet de commandes (de 48,5 à 51,9 points), la production (de 49,2 à 49,9) et les délais de livraison (de 51,4 à 55,0). En revanche, les composantes relatives à l'emploi (de 49,5 à 49,4) et aux stocks d'achat (de 49,9 à 45,9) ont reculé, restant ainsi, à l'instar de l'indice partiel de la production, en dessous du seuil de croissance de 50 points. L'amélioration du carnet de commandes ne s'est donc pas encore traduite par une hausse de la production en juillet. En même temps, la baisse sensible des stocks d'achat s'accompagne d'un allongement notable des délais de livraison, ce qui peut donner lieu à différentes interprétations. Le recul des stocks d'achat pourrait indiquer que les entreprises sont devenues plus prudentes et s'attendent à l’affaiblissement de la demande. Compte tenu de la nette amélioration du carnet de commandes en juillet, cette explication semble toutefois peu plausible. Il est plus probable que le réapprovisionnement ait été entravé par des délais de livraison plus longs. Cet allongement a été particulièrement marqué chez les PME orientées vers l'exportation.

Contrairement aux enquêtes précédentes, les retours qualitatifs ne fournissent toutefois pas d'indications largement étayées suggérant une détérioration générale des chaînes d'approvisionnement. L'allongement des délais de livraison devrait donc refléter, du moins en partie, l'amélioration du carnet de commandes des PME orientées vers l'exportation.

La récente amélioration de l'indice PMI PME ravive une nouvelle fois l'espoir d'une reprise. Toutefois, ces dernières années, des signes similaires ont été suivis à plusieurs reprises de revers. La hausse des prix de l'énergie et les perturbations éventuelles des principaux axes de transport pourraient entraîner une nouvelle augmentation des coûts de production et accroître l'incertitude. Dans ce contexte, on peut se demander dans quelle mesure la reprise pourra être durable tant que les tensions géopolitiques au Proche-Orient persisteront.

Les réserves de commandes de nombreuses PME restent toutefois modestes, selon une enquête spéciale menée par Raiffeisen. Pour environ la moitié des entreprises, le carnet de commandes actuel suffirait pour moins de deux mois si le rythme de production restait inchangé. Certes, les entreprises exportatrices disposent plus souvent d'une réserve de commandes couvrant deux à quatre mois. Les carnets de commandes à long terme sont toutefois plus courants chez les entreprises axées sur le marché intérieur. Une nouvelle escalade au Proche-Orient pourrait donc rapidement peser à nouveau sensiblement sur le moral des acteurs du secteur industriel.

Intégrez sans plus attendre l'indicateur conjoncturel!