SNB hält Nullzins für angemessen

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) sah bei ihrer vierteljährlichen Lagebeurteilung im März, direkt nach Beginn des Iran-Kriegs, keinen Handlungsbedarf. Der Leitzins verharrt seit der letzten Senkung im Juni 2025 bei null.

Der Konflikt hinterlässt auch im Falle einer allmählichen Deeskalation bleibende Bremsspuren für die Weltwirtschaft. Es wurden erhebliche Schäden an der Öl- und Gasinfrastruktur in der Golfregion angerichtet. Es wird auch bei einer vollständigen Öffnung der Strasse von Hormuz einige Zeit brauchen bis die Energieinfrastruktur wieder intakt ist und sich die Angebotssituation normalisiert.

Weil die Schweizer Wirtschaft im Vergleich zu anderen Ländern weniger energieintensiv arbeitet, ist hierzulande kein grosser Inflationsschub zu erwarten. Die SNB sorgt sich deshalb weniger um den Inflationsausblick. Auch im Falle eines längeren Konflikts sieht die Notenbank das Hauptrisiko in der globalen Nachfrage und einer stärkeren Aufwertung des Frankens. Ihre Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren, bleibt damit erhöht. Die Hürde für Negativzinsen bleibt gleichzeitig unverändert hoch. Insgesamt hält die SNB das Leitzinsniveau nach wie vor für angemessen, ohne Bedarf zu senken, geschweige denn zu erhöhen.

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