SNB bleibt in guter Position

Der weiterhin schwelende Iran-Konflikt beeinträchtigt die globale Energieversorgung. Der Angebotsausfall fällt allerdings deutlich geringer aus als ursprünglich befürchtet. Damit halten sich die negativen Konjunktureffekte in Grenzen. Gleiches gilt für den Inflationsdruck. Insbesondere in der Schweiz zeigt sich die unterliegende Preisdynamik bislang kaum verändert.

Die Schweizer Nationalbank (SNB) sorgt sich deswegen auch nicht um die Inflation. Abgesehen von den Preisen für Erdölprodukte erkennt die SNB keinen Anstieg der Teuerung. Das Hauptrisiko sieht die Nationalbank unverändert bei der globalen Nachfrage und beim Wechselkurs.

Die SNB betont zwar, dass der Franken mit der Ausweitung der erwarteten Zinsdifferenzen zur Eurozone und den USA etwas an Wert verloren hat. Akuter Handlungsbedarf am Devisenmarkt besteht deswegen derzeit nicht mehr. Wegen der unsicheren geopolitischen Lage erklärt die SNB «bei Bedarf» jedoch weiterhin eine erhöhte Bereitschaft für Interventionen, um einer raschen und übermässigen Frankenaufwertung vorzubeugen. Insgesamt sieht sich die Nationalbank mit ihrem Nullzins jedoch gut positioniert. Das spricht für unveränderte SARON-Hypotheken-Konditionen und auch für wenig Bewegung bei den langfristigen Zinsen.

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