Portfolio Manager Report
Nach einem volatilen Start ins vierte Quartal sorgten neue Zölle und der «Government Shutdown» in den USA zunächst für Turbulenzen, bevor Zinssenkungen und geopolitische Entspannung eine Erholung eingeleitet haben. Aktien, Gold und Immobilien legten nochmals zu. Für 2026 erwarten wir eine erhöhte Volatilität und Sektorrotationen.
Kernbotschaften
- Mit Ausnahme von Obligationen haben sämtliche Anlageklassen auch im vierten Quartal nochmals an Wert zugelegt.
- In einem Nullzinsumfeld mit erhöhter Inflation schützen Investitionen in Sachwerte, um Vermögen zu erhalten und auszubauen.
- 2026 werden die Titelselektion und eine aktive Anlagetaktik wiederum entscheidend sein, um Chancen zu nutzen und Risiken gezielt zu steuern.
Performance
Quellen: Bloomberg, Raiffeisen Schweiz Portfolio Management
Rückblick
Nach einem positiven Start ins vierte Quartal führten neue Zollankündigungen und der «Government Shutdown» in den USA zu erhöhter Volatilität und temporären Kurskorrekturen. Hoffnungen auf weitere Zinssenkungen der US-Notenbank und eine Entspannung der geopolitischen Lage sorgten jedoch im Verlaufe des Dezembers für eine Erholung, sodass fast alle Anlageklassen – mit Ausnahme von Obligationen – auch das vierte Quartal positiv abschliessen konnten.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) beliess den Leitzins im Dezember bei 0%, während die US-Notenbank Fed ihn erneut um 25 Basispunkte senkte. In der Schweiz und Europa sind die Zinssenkungszyklen weitgehend abgeschlossen. Wir rechnen mit einer längeren Phase von Nullzinsen seitens der SNB. Schweizer Obligationen mit Investment-Grade-Qualität bleiben unattraktiv, da die Renditen auf Mehrjahrestiefs verharren. Dennoch behalten wir eine untergewichtete Positionierung bei, da diese Titel in unsicheren Zeiten Stabilität bieten.
Die Aktienmärkte profitierten weltweit von der Erwartung sinkender Zinsen. Gegen Ende des vierten Quartals kam es jedoch zu Gewinnmitnahmen und einer deutlichen Sektorrotation weg von US-Technologiewerten hin zu defensiveren Bereichen wie beispielsweise dem Gesundheitssektor, was dem Schweizer Aktienmarkt zusätzlichen Rückenwind verlieh. Unser Fokus liegt weiterhin auf soliden, dividendenstarken Titeln. Vor diesem Hintergrund bleibt der Schweizer Markt attraktiv: Die Dividendenrendite im Swiss Performance Index (SPI) beträgt rund 3%, wobei wir für 2026 mit einer neuen Rekordausschüttung rechnen. Schwellenländeraktien haben wir im vergangenen Quartal von einem Untergewicht auf eine neutrale Gewichtung erhöht. Diese profitieren vom schwachen US-Dollar und den tieferen Ölpreisen. Aufgrund der Untergewichtung europäischer Aktien bleibt die Aktienquote in unseren Portfolios insgesamt leicht untergewichtet.
Gold setzte seine Rekordjagd fort und überschritt die Marke von 4’000 US-Dollar pro Unze. Das Edelmetall war 2025 die erfolgreichste Anlageklasse. Die treibenden Faktoren wie beispielsweise geopolitische Unsicherheiten, ein schwacher US-Dollar und sinkende Zinsen bleiben auch 2026 bestehen. Nach der starken taktischen Übergewichtung haben wir unsere Position auf ein moderates Übergewicht reduziert. Auch der Immobilienmarkt profitiert weiterhin vom Tiefzinsumfeld: Die angespannte Nachfrage-Angebots-Situation spricht für moderat steigende Mieten und Preise. Schweizer Immobilienfonds bieten zudem eine attraktive Ausschüttungsrendite von rund 2%, weshalb wir die Übergewichtung beibehalten.
Ausblick
Bei den anhaltenden Nullzinsen verliert Geld nach Abzug der Inflation zunehmend an Kaufkraft. Wer sein Vermögen erhalten und ausbauen möchte, kommt um Investitionen in Sachwerte nicht herum. Das Anlagejahr 2026 dürfte erneut von erhöhter Volatilität und schnellen Sektorro-tationen geprägt sein, wodurch die Titelselektion an Bedeutung gewinnt. Mit einer aktiven Anlagetaktik werden wir in den Vermögensverwaltungsportfolios flexibel auf die Entwicklungen reagieren. Sicher ist: Eine breite Diversifikation bleibt auch im kommenden Jahr der Schlüssel zum Erfolg.
Publikation «Portfolio Manager Report»
2025
Portfolio Manager Report 3. Quartal 2025 / Video
Portfolio Manager Report 2. Quartal 2025 / Video
Portfolio Manager Report 1. Quartal 2025 / Video
2024
Portfolio Manager Report 4. Quartal 2024 / Video
Portfolio Manager Report 3. Quartal 2024 / Video
Portfolio Manager Report 2. Quartal 2024 / Video
Portfolio Manager Report 1. Quartal 2024 / Video
2023
Portfolio Manager Report 4. Quartal 2023 / Video
Portfolio Manager Report 3. Quartal 2023 / Video
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