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Entretien conseil Credit Research
Chez Raiffeisen, Credit Research réalise des analyses indépendantes de la solvabilité des émetteurs suisses sur le marché des capitaux en CHF. La sélection des émetteurs analysés (Coverage) dépend des exigences des acteurs du marché des capitaux suisses ainsi que des ressources disponibles. Les publications sont effectuées de manière périodique et ad hoc.
Les secteurs couverts comprennent:
- Immobilier
- Matériaux de construction & matières premières
- Industrie & technologie
- Santé
- Consommation
- Alimentation en électricité
* Pour des raisons réglementaires, cette offre s’adresse exclusivement aux investisseurs institutionnels en Suisse.
Informations complémentaires
Divulgations et clause de non-responsabilité
Utilisation réservée à la Suisse
Les présentes publications s’adressent exclusivement aux destinataires domiciliés en Suisse qui sont considérés comme des clients institutionnels ou professionnels au sens de la loi fédérale sur les services financiers (LSFin). Les présentes publications ne s’adressent pas à la clientèle privée au sens de la LSFin. Les présentes publications ne s’adressent pas aux personnes dont la nationalité ou le domicile interdisent l’accès à de telles informations en vertu de la législation en vigueur. L’utilisation des classements de solvabilité (ratings) de Raiffeisen Suisse société coopérative («Raiffeisen Suisse») en dehors de la Suisse n’est pas autorisée.
Gouvernance du Groupe Raiffeisen
Les 208 Banques Raiffeisen (situation au 30 septembre 2026), juridiquement indépendantes et organisées en coopératives, sont sociétaires de Raiffeisen Suisse. Raiffeisen Suisse exerce les fonctions stratégiques de direction et de surveillance de l’ensemble du Groupe Raiffeisen. Elle fait office de centre de compétences pour l’ensemble du Groupe et défend ses intérêts nationaux et internationaux. Raiffeisen Suisse crée les conditions cadres régissant l’activité des Banques Raiffeisen locales (par exemple l’informatique, les infrastructures, le refinancement) qu’elle conseille et assiste dans tous les domaines. De plus, Raiffeisen Suisse est responsable, à l’échelle du Groupe, de la gestion des risques, du maintien de la liquidité et des fonds propres ainsi que du refinancement, et assure des fonctions de trésorerie, de négoce et de transaction. Raiffeisen Suisse exerce également elle-même des activités bancaires.
Désignation et explication des analystes financiers
Sauf indication contraire, les analystes financiers responsables du contenu des présentes publications portent le titre de «Credit Research Analyst».
La rémunération des analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des présentes publications n’est en aucune façon directement liée aux services de titres, aux autres opérations ou aux commissions de négociation de Raiffeisen Suisse, des sociétés du Groupe ou des Banques Raiffeisen. La participation annuelle aux résultats des analystes financiers dépend du résultat global de Raiffeisen Suisse et donc de la rentabilité globale du Groupe Raiffeisen. Etant donné qu’une partie de ce résultat est générée par des activités de négoce et des activités sur les marchés des capitaux, la rémunération des analystes financiers peut être considérée comme indirectement liée aux présentes publications.
Les analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des présentes publications confirment que les opinions exprimées dans celles-ci reflètent exclusivement leurs opinions personnelles sur les entreprises. Ils confirment également avoir rédigé les présentes publications de manière autonome et indépendante, notamment vis-à-vis de Raiffeisen Suisse. Etant donné que les opinions personnelles des différents analystes financiers peuvent diverger les unes des autres, il n’est pas exclu que Raiffeisen Suisse ait rédigé ou rédige à l’avenir des publications qui diffèrent des informations présentées dans les présentes publications et/ou aboutissent à des conclusions différentes.
Les analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des présentes publications déclarent n’entretenir aucune relation avec des personnes liées à l’émetteur. Ils déclarent également n’entretenir aucune relation d’affaires avec l’émetteur ou avec une personne ou société représentant les intérêts de l’émetteur et ne percevoir aucune rémunération pour les services fournis. Les analystes financiers confirment que ni eux-mêmes ni les membres de leur foyer ne détiennent, directement ou indirectement, une part importante de leur patrimoine personnel dans des instruments financiers de l’émetteur. Ils confirment également qu’ils ne participent pas personnellement à l’achat, à la vente ou au négoce de tels instruments financiers sur le marché.
Les analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des présentes publications, ainsi que les membres de leur foyer, ne sont ni des cadres dirigeants, ni des membres d’un organe, ni des membres d’un conseil consultatif des entreprises analysées dans les présentes publications.
Les analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des présentes publications déclarent par ailleurs qu’aucune partie de leur rémunération n’a été, n’est ou ne sera liée, directement ou indirectement, à une opinion, à une estimation ou à une prévision particulière exprimée dans les présentes publications.
Les analystes financiers mentionnés et responsables du contenu des publications confirment qu’ils n’ont été influencés de manière indue ni par Raiffeisen Suisse, ni par l’émetteur, ni par aucune personne ou société représentant les intérêts de l’émetteur en ce qui concerne le contenu des présentes publications.
Opérations pour compte propre des analystes financiers
Dans la mesure où des analystes financiers responsables ou jouant un rôle déterminant détiennent, directement ou indirectement, des titres d’un émetteur, la date et le prix de la dernière acquisition sont indiqués ci-dessous. Il est interdit aux analystes financiers d’effectuer, avant la publication d’un document, des opérations personnelles sur les instruments financiers qui y sont analysés dans le but de tirer profit de cette publication.
Analystes Credit Research: il n’y a aucune position.
Participations de Raiffeisen Suisse
Sont divulguées les participations de Raiffeisen Suisse dans l’émetteur qui atteignent ou dépassent 3% du capital-actions. Raiffeisen Suisse confirme par la présente ne détenir aucune participation de cet ordre dans l’émetteur.
- Selon la dernière déclaration, Raiffeisen Suisse détient plus de 25% dans Viseca Payment Services SA et plus de 5% dans SIX Group SA.
- Selon la dernière déclaration, Raiffeisen Suisse détient, conjointement avec les Banques Raiffeisen, plus de 20% du capital de la Banque des Lettres de Gage d’Etablissements suisses de Crédit hypothécaire SA («Banque des lettres de gage») et refinance une partie de ses opérations hypothécaires par l’intermédiaire de la Banque des lettres de gage.
Les participations peuvent donner lieu à des conflits d’intérêts susceptibles d’affecter la notation de rating.
Positions nettes d’achat et de vente de Raiffeisen Suisse
Dans le cas de positions nettes d’achat (position longue; par exemple options call), Raiffeisen Suisse tire profit de la hausse des cours. En ce qui concerne les positions nettes de vente (position courte, par exemple options put), Raiffeisen Suisse profite de la baisse des cours. Au 29 septembre 2026, Raiffeisen Suisse détient les positions nettes d’achat et de vente suivantes d’au moins 0,5% du capital-actions des entreprises analysées:
- Positions nettes d’achat: aucune
- Positions nettes de vente: aucune
Les positions nettes d’achat et de vente peuvent donner lieu à des conflits d’intérêts susceptibles d’affecter la notation de rating.
Divulgation de la participation à des transactions sur les marchés des capitaux
Au cours des 12 derniers mois (jour de référence: 30 septembre 2026), Raiffeisen Suisse a participé aux transactions sur les marchés des capitaux suivantes pour le compte de la société analysée. Les mandats de conseil relatifs à des transactions sur les marchés des capitaux pour le compte de la société analysée sont également mentionnés: AKEB Aktiengesellschaft für Kernenergie-Beteiligungen Luzern, AMAG Leasing SA, Banque Cantonale de Genève, Banque Cantonale du Valais, BKW SA, Canton de Genève, Cham Swiss Properties SA, Cornèr Banca SA, Crédit Agricole next bank (Suisse) SA, Genossenschaft Emissionszentrale für gemeinnützige Wohnbauträger EGW, Glarner Kantonalbank, Grande Dixence SA, Hero AG, HIAG Immobilien Holding AG, Implenia SA, Canton de Berne, Canton de Soleure, Canton du Tessin, Canton de Zurich, Mobimo Holding AG, Banque des Lettres de Gage d’Etablissements suisses de Crédit hypothécaire SA, PSP Swiss Property SA, Raiffeisen Suisse société coopérative, Ville de Berne, Ville de Saint-Gall, Swiss Prime Site Finance SA, UBS Switzerland AG, Ville de Genève.
Exclusion de couverture pour les titres propres
Raiffeisen Suisse et les entreprises qui lui sont liées au sein du Groupe Raiffeisen n’incluent pas leurs propres titres – y compris les dérivés – ni les titres des sociétés appartenant au même groupe dans leurs recommandations ou analyses financières publiées.
Divulgation des crédits importants
Les crédits importants sont déclarés dès lors qu’il existe un accord bilatéral de publication entre le preneur de crédit et Raiffeisen Suisse en tant que prêteur. Pour ces crédits, il est possible que l’analyste financier ait connaissance de cette relation d’affaires. Les autres relations de crédit sont soumises au secret bancaire. Au sein de Raiffeisen Suisse, il existe des «murailles de Chine» qui empêchent les analystes financiers d’avoir connaissance de telles relations d’affaires.
Raiffeisen Suisse ne détient actuellement aucun crédit susceptible d’être divulgué auprès d’émetteurs.
Les crédits existants peuvent donner lieu à des conflits d’intérêts susceptibles d’affecter la notation de rating.
Divulgation des activités de tenue de marché
Raiffeisen Suisse agit ou peut agir en tant que teneur de marché et/ou fournisseur de liquidités pour des instruments financiers émis par les entreprises analysées dans les présentes publications. A ce titre, Raiffeisen Suisse détient ou peut détenir des positions sur les instruments financiers concernés et effectuer des transactions pour son propre compte, lesquelles peuvent présenter des divergences par rapport aux estimations contenues dans les présentes publications. Les présentes analyses financières ont été établies indépendamment de l’activité de teneur de marché et de fournisseur de liquidités.
Les activités de teneur de marché et de fournisseur de liquidités peuvent donner lieu à des conflits d’intérêts susceptibles d’affecter la notation de rating.
Divulgation des activités de négoce pour compte propre
Raiffeisen Suisse et ses sociétés affiliées ainsi que leurs collaborateurs peuvent agir en qualité de négociants pour compte propre (principal) et acheter ou vendre pour leur propre compte les instruments financiers ou dérivés mentionnés dans les présentes publications.
Les activités de négoce pour compte propre peuvent donner lieu à des conflits d’intérêts susceptibles d’affecter la notation de rating.
Divulgation d’autres conflits d’intérêts
Dans le cadre de son activité commerciale habituelle, Raiffeisen Suisse peut être confrontée à des conflits d’intérêts généraux, car elle a intérêt à développer d’éventuelles relations d’affaires existantes avec l’émetteur ou à en établir de nouvelles.
Les contributions figurant dans les présentes publications, émanant d’unités d’organisation non soumises aux «Directives visant à garantir l’indépendance de l’analyse financière» telles que définies par l’Association suisse des banquiers (ci-après dénommées «les Directives»), sont désignées en conséquence dans le pied de page. Les présentes mentions légales s’appliquent exclusivement aux contributions qualifiées d’analyse financière au sens des Directives.
Mesures organisationnelles:
Raiffeisen Suisse a pris les mesures organisationnelles nécessaires pour garantir ce qui suit:
- Les analystes financiers et autres personnes concernées qui ont connaissance du calendrier probable ou du contenu d’une analyse financière qui n’est ni accessible au public ni facilement déductible d’informations accessibles au public sont soumis à des restrictions particulières. Ils ne sont pas autorisés à effectuer, ni pour leur propre compte ni pour le compte de tiers – y compris Raiffeisen Suisse –, des opérations sur les instruments financiers auxquels se rapporte l’analyse financière, ni sur des instruments financiers qui y sont liés. Une exception s’applique exclusivement aux activités de teneur de marché exercées de bonne foi et dans le cadre normal de cette activité, ainsi qu’à l’exécution d’ordres clients non sollicités, pour autant que les destinataires de l’analyse financière aient eu au préalable suffisamment l’occasion de réagir.
- Les analystes financiers ainsi que toutes les autres personnes contribuant de manière déterminante à l’élaboration d’analyses financières sont tenus de s’abstenir d’acquérir pour leur propre compte des instruments financiers de l’émetteur auquel se rapporte l’analyse financière, ainsi que des instruments financiers qui y sont liés, dans la mesure où l’instrument financier comprend moins de cinq sous-jacents. Les positions qui étaient détenues avant l’entrée en vigueur d’une interdiction de transaction peuvent être cédées sous certaines conditions. Cela nécessite l’autorisation préalable d’une collaboratrice ou d’un collaborateur du service Legal & Compliance de Raiffeisen Suisse.
- Les émetteurs ainsi que les personnes concernées – à l’exception des analystes financiers – et toute autre personne ne sont pas autorisés à vérifier l’exactitude factuelle des projets ou extraits des présentes publications, ni à les examiner à quelque autre fin que ce soit, dans la mesure où le projet contient un rating, une perspective de rating ou une justification de rating. Une exception s’applique exclusivement au contrôle du respect des obligations légales de Raiffeisen Suisse.
- Raiffeisen Suisse, les analystes financiers ainsi que toutes les autres personnes concernées participant à l’élaboration d’analyses financières n’acceptent aucune incitation de la part de personnes ayant un intérêt significatif dans l’objet des analyses financières et ne promettent aux émetteurs aucune analyse qui leur serait favorable.
- Il existe une séparation physique entre les analystes financiers qui participent à l’élaboration d’analyses financières et les autres personnes concernées dont les fonctions ou les intérêts commerciaux pourraient entrer en conflit avec ceux des destinataires des analyses financières.
- Les études, les recommandations ainsi que les publications de rating et les modifications de ratings sont en principe communiquées simultanément à tous les destinataires d’une même catégorie de clients (groupe de destinataires) au sein et en dehors de Raiffeisen Suisse. Une information préalable de personnes ou d’instances internes ou externes n’est autorisée que dans des cas exceptionnels justifiés et exclusivement en accord avec les directives du service de compliance de Raiffeisen Suisse.
Liste de tous les ratings attribués et des changements de ratings et de perspectives de ratings au cours des 12 derniers mois
Cf. ci-dessus «Historique des ratings et des perspectives» dans la publication respective.
Description de l’échelle de rating
Rating Niveau de solvabilité Catégorie AAA Solvabilité maximale Investment Grade AA Solvabilité très élevée Investment Grade A Solvabilité élevée Investment Grade BBB Solvabilité moyenne Investment Grade BB Solvabilité limitée Non-Investment Grade B Solvabilité faible Non-Investment Grade CCC Solvabilité très faible Non-Investment Grade CC Risque immédiat de défaillance Non-Investment Grade D Défaillance Défaillance Les signes + / - sont utilisés pour une différenciation plus fine.
Vérification factuelle
Afin de vérifier l’exactitude factuelle, Raiffeisen Suisse peut remettre à l’émetteur ainsi qu’à d’autres tiers, avant sa publication, une version remaniée des présentes publications, qui se limite exclusivement aux faits. Le rating, les perspectives de rating et la justification de rating ne font pas partie de cette version et ne font pas l’objet de la communication.
Méthodologie
Les méthodes d’analyse utilisées par le service Credit Research de Raiffeisen Suisse, qui servent de base à l’élaboration de ses publications, sont disponibles sur https://raiffeisen.ch/rch/de/unternehmen/anlagen-devisen/credit-research.html. Les présentes publications relèvent de la recherche primaire. Cela signifie que les informations peuvent éventuellement provenir directement de l’émetteur.
Sauf indication contraire expresse, les ratings de crédit et les perspectives de rating reposent sur une analyse fondamentale de l’émetteur. Celle-ci comprend le modèle d’affaires, la gestion d’entreprise, les chiffres financiers publiés et éventuellement adaptés (bilan, compte de résultat, tableau des flux de trésorerie, etc.) ainsi que l’environnement sectoriel et de marché pertinent.
La véritable marche des affaires d’un émetteur peut être influencée par de nombreux facteurs et s’écarter des prévisions initiales. Parmi ces facteurs figurent notamment les fluctuations des taux de change, les changements de direction, les évolutions conjoncturelles, les ajustements réglementaires, l’évolution de l’environnement concurrentiel, les problèmes techniques liés aux produits, l’évolution de la demande, les problèmes liés aux intrants et aux matières premières, ainsi que les fusions et acquisitions. Cette énumération n’est pas exhaustive. La classification d’un émetteur peut donc changer à tout moment dès que de nouvelles informations sont disponibles.
Mise à jour
Les opinions, estimations et prévisions contenues dans les présentes publications reflètent les points de vue actuels des analystes financiers nommés et responsables des contenus des présentes au moment de leur publication. Elles peuvent être modifiées à tout moment et sans préavis.
La date et la décision concernant une éventuelle mise à jour relèvent de la seule appréciation de Raiffeisen Suisse. Il n’existe aucune obligation de mettre à jour, d’adapter ou de compléter les publications, et aucun rythme de mise à jour fixe n’est prévu.
Hypothèses essentielles
Les présentes publications reposent sur des hypothèses telles que les hypothèses relatives aux taux d’intérêt, aux secteurs d’activité, à la durabilité, aux modèles d’affaires ainsi qu’à la structure de liquidité et de capital. Cette énumération n’est pas exhaustive. Les hypothèses sont désignées comme telles dans les publications lorsqu’elles sont jugées essentielles. Raiffeisen Suisse ne garantit pas l’exactitude, l’exhaustivité ou l’actualité de ces hypothèses. Des hypothèses erronées peuvent conduire à des conclusions inexactes, pour lesquelles Raiffeisen Suisse décline également toute responsabilité.
Sources
Les informations contenues dans les présentes publications proviennent en principe de différentes sources accessibles au public que nous jugeons fiables. Les sources sont indiquées dans ces publications. Les sources qui ne sont pas accessibles au public sont notamment mentionnées; cela peut notamment être le cas lorsque les informations proviennent directement de l’émetteur.
Risques de change
Lorsqu’un instrument financier est libellé dans une monnaie autre que la monnaie de référence de l’investisseur, les fluctuations du taux de change peuvent avoir une incidence considérable sur la valeur de l’instrument financier et les revenus qu’il génère, et entraîner des pertes. Raiffeisen Suisse décline toute responsabilité en cas de pertes résultant des fluctuations des taux de change.
Risques liés aux prévisions: déclarations prospectives
Les publications peuvent contenir des déclarations prospectives, y compris des déclarations concernant les projets, les objectifs, les attentes, les estimations et les intentions de Raiffeisen Suisse ou des entreprises analysées. De telles affirmations comportent des risques et des incertitudes. Les résultats réels peuvent différer sensiblement de ceux exprimés dans ces déclarations. Raiffeisen Suisse n’assume aucune obligation d’actualiser les déclarations prospectives afin de refléter des événements ou des circonstances postérieurs à la date des publications, ou la survenance d’événements imprévus. Les destinataires des publications ne devraient pas se fier excessivement aux déclarations prospectives. En particulier, les évolutions passées des valeurs ne constituent pas des indicateurs de résultats futurs.
Autorité de surveillance compétente
Raiffeisen Suisse établit les publications en tant qu’analyse financière indépendante au sens de la directive de l’ASB visant à garantir l’indépendance de l’analyse financière. L’autorité de surveillance compétente est la FINMA, l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers. Raiffeisen Suisse est soumise à la surveillance prudentielle.
Droit applicable et for
Le droit suisse s’applique exclusivement à tout litige éventuel lié aux publications. Le for exclusif est Zurich.
Mentions légales diverses
Les présentes publications sont fournies à titre purement informatif. Elles ne constituent ni une offre, ni une recommandation d’achat ou de vente, ni une invitation à soumettre une offre d’achat ou de vente d’instruments financiers ou de services bancaires, ou à participer à une stratégie de négoce particulière, et ne doit en aucun cas être interprétée comme telle. En particulier, les présentes publications ne constituent ni un conseil en placement individuel, ni une recommandation personnelle. Les présentes publications ne doivent en aucun cas être interprétées comme un conseil fiscal, juridique ou comptable. Il incombe au destinataire de procéder à sa propre évaluation. Les instruments financiers émis par la société analysée peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les présentes publications ne prennent pas en compte les objectifs de placement, la situation financière ou les besoins spécifiques d’un investisseur donné. Il est notamment recommandé au destinataire de vérifier, le cas échéant avec l’aide d’un conseiller indépendant, si les informations fournies sont compatibles avec sa situation personnelle d’un point de vue juridique, réglementaire, fiscal ou autre.
Les présentes publications ne constituent ni un prospectus ni une feuille d’information de base. Raiffeisen Suisse ne donne aucune assurance ni garantie, expresse ou tacite, et n’assume aucune responsabilité quant au contenu, notamment en ce qui concerne l’exhaustivité, la fiabilité ou l’exactitude des informations. Raiffeisen Suisse décline toute responsabilité pour les dommages résultant de l’utilisation de ces informations. Les présentes publications ne prétendent pas offrir une présentation complète ou un résumé des instruments financiers, des marchés ou des évolutions qui y sont mentionnés. Les informations relatives aux prix et à la disponibilité des instruments financiers sont fournies à titre indicatif et peuvent être modifiées à tout moment sans préavis.
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