Mandat de gestion de fortune

Portfolio Manager Report

Les craintes inflationnistes ont poussé les taux d'intérêt à long terme à la hausse dans le monde entier au 1er trimestre. L'économie reprend, grâce aux programmes de stimulation de grande ampleur et à la politique monétaire extrêmement souple. L'optimisme règne sur les marchés.

Podcast 1er trimestre 2021

 

Messages clés

Messages clés
  • La hausse des taux depuis le début de l'année est due aux craintes inflationnistes.
  • L'optimisme et l'euphorie sur les marchés des actions incitent à la prudence à court terme.
  • Nous sommes globalement confiants pour les prochains trimestres. Une large diversification reste cependant cruciale.

Performance

Comparaison des catégories de placement 1er trimestre 2021

Sources: Bloomberg, Portfolio Management Raiffeisen Suisse

 

Rétrospective

Il y a un an, les marchés des actions ont chuté à leur plus bas niveau en raison de la pandémie de coronavirus. La politique monétaire extrêmement souple des banques centrales et les programmes de stimulation de grande ampleur partout dans le monde ont toutefois veillé à l'une des reprises les plus rapides et les plus vigoureuses de l'histoire des marchés.

Les mesures de soutien favorisent actuellement une belle reprise conjoncturelle. Les prix des matières premières et les taux d'inflation augmentent rapidement, en raison de la forte demande. La hausse des taux depuis le début de l'année est due aux craintes inflationnistes.

L'attrait relatif des obligations a ainsi augmenté, comparé aux actions. Les cours des obligations déjà négociées baissent lorsque les intérêts augmentent. Au trimestre dernier, nous avons profité de cette baisse des prix pour acheter et réduit un peu notre large sous-pondération dans les obligations. En raison du faible niveau absolu des taux d'intérêt, nous maintenons néanmoins notre forte sous-pondération dans les obligations.

Nous conservons notre positionnement neutre concernant les actions. Au sein de la quote-part d'actions, nous avons cependant procédé à quelques ajustements dans notre positionnement tactique: nous avons ainsi réalisé les bénéfices accumulés avec les actions européennes, du fait de leur surpondération, et réduit la quote-part de légèrement surpondérée à neutre. En contrepartie, nous avons acheté des actions suisses et augmenté leur pondération d'anticyclique à légèrement surpondéré. En comparaison mondiale, le marché suisse des actions fait partie des perdants du trimestre dernier en raison de sa composition défensive. Des dividendes élevés et une valorisation attractive en comparaison internationale plaident toutefois pour le marché domestique.

Dans le segment des placements alternatifs, les prix des fonds immobiliers se sont retrouvés un peu sous pression le trimestre dernier en raison de leur sensibilité aux taux d'intérêt. Malgré des rendements obligataires en hausse, les rendements sur distribution des fonds immobiliers restent plus attractifs et justifient selon nous la surpondération tactique.

Une fois que l'économie se sera redressée, l'or sera bien moins considéré comme valeur refuge. La hausse des taux d'intérêt et la force du dollar US ont donc pesé sur le métal précieux, qui ne génère pas d'intérêts. En revanche, l'or ferait à nouveau l'objet d'une demande plus forte, si la hausse des taux d'intérêt devait affecter tôt ou tard les bourses. Nous maintenons notre légère surpondération.

Perspectives

La hausse des taux depuis le début de l'année est due aux craintes inflationnistes. L'inflation devrait effectivement remonter à court terme – mais surtout parce qu'elle se situait jusqu'à présent à un niveau extrêmement faible. Selon nous, cette évolution ne devrait pas durer.

L'optimisme parmi les investisseurs est donc grand à l'heure actuelle. Même s'il y a de réelles raisons d'espérer, cette euphorie incite toutefois à la prudence à court terme. Au vu de la nouvelle hausse du nombre de nouvelles contaminations et des difficultés d'approvisionnement des vaccins, des turbulences passagères n'auraient rien de surprenant.

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