Radar di mercato – la guerra in Iran provoca uno shock petrolifero

La guerra in Iran è in corso da oltre una settimana e la situazione non ci sono segni di distensione all'orizzonte. Lo Stretto di Hormuz è attualmente in gran parte bloccato e solo poche petroliere sono ancora in grado di attraversare la strettoia. Inoltre, le infrastrutture petrolifere e del gas sono state attaccate e danneggiate sia dagli americani che dagli iraniani. Di conseguenza, i prezzi dell'energia hanno subito un'impennata. Lunedì il greggio Brent ha sorpassato la soglia dei 100 dollari al barile, salendo brevemente a 119,50 dollari. Dall'inizio dell'anno, l'incremento supera il 50%. Anche i prezzi del gas naturale sono aumentati in modo significativo. Questo ha un effetto inflazionistico e ha implicazioni negative per la crescita economica globale. Il persistere di prezzi energetici elevati addebita i consumi e ha un impatto negativo sui risultati economici di molte aziende sotto forma di maggiori costi di produzione. Di conseguenza, il calo dei corsi sui mercati azionari è comprensibile.

Il prezzo del petrolio reagisce con forza alla guerra in Iran
Andamento del prezzo del petrolio (Brent), in USD al barile

La questione cruciale è quanto durerà il conflitto. Il cambio di regime proclamato dagli Stati Uniti sembra essere impossibile nel breve termine. Con la nomina di Mojtaba Khamenei a successore del padre, la Guida Suprema Ali Khamenei, è chiaro che gli integralisti di Teheran manterranno il controllo per il momento. Se Donald Trump sia disposto a fare marcia indietro è attualmente discutibile. L'Iran, da parte sua, può bloccare lo Stretto di Hormuz per settimane con puntuali azioni di disturbo, facendo così salire ulteriormente i prezzi dell'energia. Nonostante le dichiarazioni di ieri di Donald Trump, nel nostro scenario di base non prevediamo un’imminente fine della guerra.

Per gli Stati Uniti - ma anche per la redditività globale - un conflitto in corso è costoso. Secondo le stime della Federal Reserve statunitense, un aumento del prezzo del petrolio di 10 dollari al barile aumenta l'inflazione di quasi 0,2 punti percentuali. Dall'inizio dell'offensiva, il prezzo è già aumentato di quasi 25 dollari al barile. Ciò significa che l'inflazione statunitense, già ostinatamente alta, potrebbe avvicinarsi al 4% nelle prossime settimane. Questo ha già portato a un significativo aumento dei tassi d'interesse sul mercato dei capitali, con conseguenti ripercussioni negative sulle caratteristiche di diversificazione dei titoli di Stato. In caso di shock esogeni, le obbligazioni sono generalmente considerate un bene rifugio e aumentano di valore. Tuttavia, ciò non vale per gli shock dei prezzi dell'energia, che per definizione hanno un forte effetto inflazionistico. Un'inflazione più elevata ha anche conseguenze negative per l'economia, il che significa che una guerra prolungata ha in definitiva un effetto di stagflazione. I mercati devono prima adattarsi a questo scenario.   

Prevediamo un'elevata volatilità sui mercati azionari nelle prossime settimane. In questo contesto, sconsigliamo l'attivismo. Non sono consigliabili né il panic selling né un cieco "buy the dip". Una strategia d'investimento a lungo termine non dovrebbe essere abbandonata frettolosamente. È importante che gli investimenti siano ampiamente diversificati e di alta qualità. 

La nostra strategia d'investimento difensiva di lunga data ha dimostrato la sua validità negli ultimi giorni e i nostri mandati di gestione patrimoniale sono ben posizionati nell'attuale contesto. Siamo leggermente sottoponderati sia nelle azioni che nelle obbligazioni. La nostra sovraponderazione in oro e fondi immobiliari svizzeri si è rivelata un buon stabilizzatore. Attualmente manteniamo questo posizionamento. Se nei prossimi giorni dovessero verificarsi distorsioni di rilievo, prenderemo in considerazione un ribilanciamento. Per il momento, tuttavia, è importante mantenere la calma e attenersi alla nostra comprovata strategia d'investimento.