Performance

Rétrospective

Au cours du dernier trimestre, le moral sur les marchés financiers s’est un peu amélioré. Dans de nombreux pays, l’inflation record semble avoir atteint son pic et cela nourrit l’espoir des investisseurs que les banques centrales relâcheront dorénavant quelque peu leur politique monétaire restrictive. Malgré des chiffres apparemment encourageants, il ne faut pas oublier que l’inflation est toujours très élevée et encore loin de l’objectif de 2% des banques centrales, qui resteront donc sur le qui-vive encore un certain temps.

Cela laisse des traces : la confiance des consommateurs s’est détériorée et les entreprises réduisent leurs investissements. Les indicateurs conjoncturels avancés pointent également vers un net ralentissement de la croissance économique. Tandis que l’Europe se trouve probablement déjà en récession technique, nous prévoyons pour la Suisse et les Etats-Unis une croissance tout juste positive pour 2023.

Il est réjouissant de constater qu’après une longue période de taux d’intérêts négatifs, les placements obligataires offrent enfin à nouveau des rendements positifs. En ce moment, nous nous concentrons sur les emprunts d’Etat et les obligations d’entreprises de haute qualité. Si les obligations d’Etat sûres offrent une bonne protection, surtout en cas de récession, nous restons en revanche plus réservés quant aux obligations à haut rendement. En effet, la combinaison de taux d’intérêt en hausse et d’une faible dynamique économique est dangereuse pour les entreprises fortement endettées. C’est pourquoi nous avons, ce dernier trimestre, relevé les obligations de haute qualité à une quote-part neutre et intégralement vendu les obligations à haut rendement. Dans l’ensemble, cela se traduit par une sous-pondération tactique de la quote-part d’obligations.