Nous continuons donc à les surpondérer. Selon nous, les primes de crédit sur les obligations à haut rendement ne reflètent pas suffisamment les risques actuels, raison pour laquelle nous restons fortement sous-pondérés dans ce segment.

Les marchés des actions ne semblent pas préoccupés par les risques de récession. Les actions américaines sont celles qui ont le mieux évolué, portées par le fort intérêt des investisseurs pour le thème de «l’intelligence artificielle». En revanche, les actions des marchés émergents ont souffert suite aux mauvaises nouvelles provenant de Chine, qui ont également affecté certaines actions d’entreprises européennes et suisses très orientées vers l’export. Nous avons maintenu notre positionnement défensif sur le marché des actions.

Nous sommes favorables à l’or, qui devrait profiter de la fin des hausses de taux d’intérêt et qui est soutenu par les achats des banques centrales des pays émergents. L’immobilier bénéficie, d’une part, de la raréfaction croissante de l’offre et, d’autre part, de la hausse du taux d’intérêt hypothécaire de référence, ce qui implique une hausse des revenus locatifs en dans de nombreux endroits. C’est pourquoi nous restons surpondérés dans l’or et l’immobilier.

Perspectives

Au quatrième trimestre, nous saurons plus clairement dans quelle mesure la politique monétaire restrictive des banques centrales affectera la conjoncture et si les pressions inflationnistes s’atténueront durablement. Pour le moment, nous maintenons un positionnement prudent et privilégions les actions et les obligations d’entreprises de haute qualité et aux modèles d’affaires solides.