Bericht der Anlagekommission
Ein sehr gutes Anlagejahr.
Reto Kuhn, Präsident der Anlagekommission
Die Anlagerendite unserer Pensionskasse betrug im Berichtsjahr 7,0 Prozent. Das ist auch im Vergleich mit der durchschnittlichen Anlagerendite der vergangenen fünf Jahre von 4,1 Prozent ein sehr guter Wert.
Das Anlagejahr 2025 war geprägt durch weltweit stark steigende Aktienkurse, grosse Wertsteigerungen der Schweizer Immobilien und eine anhaltende Niedrigzinsphase in der Schweiz. Gleichzeitig wies der US-Dollar eine ausserordentlich starke Abwertung gegenüber dem Schweizer Franken und dem Euro auf.
Dank der systematischen Absicherung der Fremdwährungen war unsere Pensionskasse von den Auswirkungen der Abwertung des US-Dollars vergleichsweise wenig betroffen.
Die Aktienanlagen lieferten mit einer Gesamtrendite von 15,3 Prozent ein ausgezeichnetes Resultat. Alle wichtigen Aktienmärkte haben mit zweistelligen Anlagerenditen zu diesem Ergebnis beigetragen.
Die Obligationenanlagen erzielten eine Gesamtrendite von 0,6 Prozent. Dieses Ergebnis liegt leicht unter der langfristigen Renditeerwartung dieser Anlageklasse, was sich in unserem Fall insbesondere mit der anhaltenden Niedrigzinsphase in der Schweiz erklärt.
Die Immobilienanlagen schnitten mit einer Gesamtrendite von 7,5 Prozent über den Erwartungen ab. Mehr als die Hälfte dieser Rendite stammt aus Wertsteigerungen auf den direkt gehaltenen Immobilien.
Die Infrastrukturinvestitionen wiesen eine hohe Gesamtrendite von 6,4 Prozent auf, während die alternativen Anlagen – Private Equity und Private Debt – mit -1,9 Prozent leicht negativ und unter der langfristigen Erwartung abschnitten.
Allokation des Anlagevermögens
Alle Anlageklassen liegen innerhalb der taktischen Bandbreite und nahe bei ihren strategischen Zielgewichten. Aufgrund der positiven Gesamtrendite und der Neugeldzuflüsse erfuhr das Vermögen der Pensionskasse 2025 eine Steigerung um rund 560 Millionen Franken, womit es auf 5,7 Milliarden Franken angestiegen ist.
Vermögensaufteilung per 31. Dezember 2025 Einschätzung von Allokation und Rendite
Alle Anlageklassen liegen innerhalb der taktischen Bandbreite und sind nahe bei ihren strategischen Zielgewichten investiert. Die Allokation nach Anlagekategorie sieht per 31. Dezember 2025 wie folgt aus:
- 33% in Nominalwerten
- 33% in Aktien
- 25% in Immobilien
- 9% in Infrastruktur- und alternativen Anlagen
Aufgrund der positiven Gesamtrendite und der Neugeldzuflüsse erfuhr das Vermögen der Pensionskasse 2025 eine Steigerung um rund 560 Millionen Franken, womit das Gesamtvermögen auf 5,7 Milliarden Franken angestiegen ist.
Mit der Gesamtrendite von 7,0 Prozent liegt das effektive Anlageportfolio in diesem Jahr deutlich über der Rendite der strategischen Benchmark, die 6,2 Prozent betrug. Dies entspricht einer Outperformance von 0,8 Prozentpunkten. Die Effekte aus der Selektion und der Taktik waren positiv, wobei der Beitrag der Schweizer Immobilien von 0,5 Prozentpunkten herausragt. Negativ schlugen die strukturellen Kosten für die Aktienabsicherung von 0,3 Prozentpunkten zu Buche. Gemäss Verwaltungsratsbeschluss wurde die strategische Aktienabsicherung per Ende 2025 beendet.
Unsere Anlagerendite liegt auch deutlich über derjenigen des UBS-Index zur Anlageperformance von Schweizer Pensionskassen, dessen Sample eine durchschnittliche Rendite von 5,9 Prozent erzielte. Über die letzten fünf Jahre hat die Raiffeisen Pensionskasse eine Anlagerendite von durchschnittlich 4,1 Prozent erzielt, während die durchschnittliche Rendite der Pensionskassen im UBS-Index 3,3 Prozent betrug.
Das Anlagejahr 2025 in Kürze
Sehr gutes Anlagejahr, getragen von hohen Aktien- und Immobilienrenditen; Gesamtrendite über alle Vermögensanlagen von 7,0%.
Aktien
Deutlich überdurchschnittliche Performance, getragen von allen wichtigen Aktienmärkten; Gesamtrendite vor Aktienabsicherung: 15,3%. Die strategische Aktienabsicherung hat 0,3%-Punkte der Anlagerendite der Pensionskasse gekostet. Gemäss Verwaltungsratsbeschluss wurde die strategische Aktienabsicherung per Ende 2025 beendet.
Obligationen
Leicht unterdurchschnittliche Performance infolge des tiefen Zinsniveaus in der Schweiz; Gesamtrendite 0,6%.
Immobilien
Ausgezeichnetes Ergebnis dank deutlichen Wertsteigerungen der Schweizer Immobilien; Gesamtrendite 7,5%.
Infrastruktur
Hohe Gesamtrendite von 6,4%.
Alternative Anlagen
Negative Beiträge von Private Debt und Private Equity; Gesamtrendite -1,9%.
Über die nachfolgenden Links erfahren Sie mehr über die Anlagetätigkeit, die Anlageorganisation und die Nachhaltigkeitsbestrebungen unserer Pensionskasse.
Renditen im Vergleich
Vergleich der Anlagerenditen 2021–2025 Annualisierte Anlagerendite im Vergleich zum UBS-Index zur Anlageperformance von Schweizer Pensionskassen
Anlagerendite vs. Sollrendite 2021–2025 Annualisierte Anlagerendite im Vergleich zur nötigen Mindestrendite*
* Die Sollrendite ist die Anlagerendite, welche im entsprechenden Jahr mindestens erwirtschaftet werden muss, um die effektiv angefallenen Verpflichtungen, insbesondere die Verzinsung der Vorsorgekapitalien, zu decken bzw. den Deckungsgrad konstant zu halten.