FuW-Börsenspiel

Ein gutes Börsenjahr neigt sich dem Ende zu. Da stellt sich die Frage, ob noch eine Jahresendrally dazukommt. Die jüngste Sektorrotation spricht dagegen, die Aussicht auf sinkende US-Zinsen dafür. Es bleibt spannend.

Was ist diese Woche in der Finanzwelt geschehen?

Die Nervosität der Anlegerinnen und Anleger ist zurückgekehrt. Der Volatilitätsindex VIX ist vergangene Woche deutlich angestiegen und spiegelt deren Angst. Auslöser waren die Quartalszahlen von Nvidia. Diese sind zwar sehr stark ausgefallen, haben die Investorinnen und Investoren aber dazu bewogen, die Bewertungen und die Erwartungen kritisch zu hinterfragen und Gewinne zu realisieren. Dass sich die Stimmung und die Kurse nach einem kurzen Rücksetzer wieder erholten, ist nicht verwunderlich, unterstreicht aber auch die Unsicherheit am Markt.

Welche Schlüsse sollten Anleger daraus ziehen? Kursschwankungen gehören zum Investieren dazu. Sie sind der Preis für eine höhere Rendite. Wem sein Portfolio zu stark schwankt, der sollte seine Anlagestrategie überdenken und das Risiko reduzieren. Wer hingegen mit der Volatilität seines Portfolios gut umgehen kann, der ist vielleicht zu konservativ investiert.

Was ist besonders aufgefallen?

Unter Anlegern ist es zuletzt zu einer Sektorrotation gekommen. Dabei wurden zyklische Sektoren wie Technologie verkauft und defensive Branchen wie der Pharmasektor gekauft. In der Schweiz hat das Indexschwergewicht Roche zusätzlich von guten Studiendaten für ein Mittel gegen Brustkrebs überzeugt. 

In den USA hat der Pharmakonzern Eli Lilly als derzeit einziges Nicht-Technologieunternehmen die Marktkapitalisierungsschwelle von 1’000 Milliarden Dollar durchbrochen und gehört damit zu den zehn grössten Unternehmen weltweit. 

Was heisst das für Anleger? Sektorrotationen erfolgen rasch, ohne Ankündigung und in regelmässigen Abständen. Wer sein Portfolio diversifiziert, ist darauf vorbereitet und profitiert in allen Börsenlagen.

Was erwartet uns in der nächsten Woche?

Das Jahr neigt sich dem Ende entgegen. Unweigerlich stellt sich – wie jedes Jahr – die Frage, ob es zu einer Jahresendrally kommt. Ein erstes Signal dürften die Einkaufsdaten nach dem Black Friday senden. Konsumfreude wirkt in der Regel positiv auf die Börse, weil es die Wirtschaft stützt. Sitzt das Geld hingegen weniger locker, kann das auch auf die Börsenstimmung überschlagen.

Am 10. Dezember fällt zudem die US-Notenbank Fed ihren Zinsentscheid. Sollte es zu einer Zinssenkung kommen, dürfte das eine Jahresendrally einleiten. Erstens, weil Aktien im Vergleich zu festverzinslichen Anlagen attraktiver werden und zweitens, weil der Wert künftiger Erträge und damit das Bewertungspotenzial steigt.  

Was können Investoren daraus lernen? An der Börse allein auf einen guten Dezember zu setzen, ist reine Spekulation. Investierende sollten langfristig denken und ihre Positionierung nicht aufgrund kurzfristiger Indikationen anpassen. Wenn man allerdings am Börsenspiel noch etwas ausrichten will, muss man sich entscheiden. Aggressiv oder defensiv – aber es ist ja zum Glück auch bloss ein Spiel.

Geopolitische Ereignisse wie ein möglicher neuer Zoll-Deal zwischen der Schweiz und den USA sowie ein nahendes Ende des «Government Shutdowns» in den USA haben kurzfristig die Stimmung der Anleger verbessert. Aber Vorsicht: Politische Börsen haben kurze Beine.

Was ist diese Woche in der Finanzwelt geschehen?

Nach einem verhaltenen Start in den November kletterte der Swiss Performance Index (SPI) diese Woche auf ein Rekordhoch. Getrieben wurde der breite Schweizer Aktienindex von der Aussicht auf einen Zoll-Deal mit den USA. Im Raum steht die Senkung der Importzölle von 39% auf 15%. Einer der Hauptprofiteure eines solchen Abkommens ist der Uhrenhersteller Swatch Group, dessen Aktien deutlich zulegten.

Auch ein mögliches Ende des «Government Shutdowns» in den USA hat die Stimmung der Anlegerinnen und Anleger zunächst aufgehellt. Die Freude währte jedoch nur kurz. Ein Ende des Regierungsstillstandes bedeutet auch, dass wichtige Wirtschaftsdaten wieder publiziert werden. Das birgt allerdings die Gefahr, dass die Daten enttäuschend ausfallen könnten.

Welche Schlüsse sollten Anlegerinnen und Anleger daraus ziehen? Politische Börsen haben kurze Beine. Obwohl sich Investoren von geopolitischen Ereignissen verunsichern oder begeistern lassen, wirken diese in der Regel nur kurz. Jüngstes Beispiel sind die US-Importzölle von 39% seit August. Die Emotionen der Bevölkerung waren stark, der Einfluss auf die Börse gering. Ebenso dürfte eine mögliche Senkung auf 15% die Aktienkurse nur temporär beeinflussen.

Was ist besonders aufgefallen?

Die Aktien des Halbleiterherstellers Nvidia sorgten – einmal mehr – für Aufsehen. Dieses Mal allerdings nicht mit einem neuen Höchststand. Seit Erreichen der rekordhohen Marktkapitalisierung von 5‘000 Milliarden US-Dollar bröckelt der Aktienkurs. Zeitweise hatten die Valoren rund 15% ihres Wertes eingebüsst und handeln derzeit rund 10% unter ihrem Rekord. Nun wurde bekannt, dass der japanische Technologiekonzern SoftBank seinen Anteil an Nvidia für 5.8 Milliarden US-Dollar veräusserte.

Was heisst das für Anleger? Wenn einzelne Aktien oder ganze Indizes auf einem Allzeithoch handeln, bedeutet das, dass alle Investoren einen Gewinn verbuchen können. Dadurch erhöht sich die Wahrscheinlichkeit, dass Anleger einen solchen auch realisieren. Nicht umsonst heisst es: Es ist noch niemand verarmt, weil er Gewinne realisiert hat.

Was erwartet uns in der nächsten Woche?

In der Schweiz neigt sich die Berichtssaison dem Ende zu. Mit Swiss Re und Richemont rapportieren gegen Ende dieser Woche aber noch zwei Unternehmen aus dem Swiss Market Index (SMI) über das abgelaufene Quartal.

In den USA steht das mögliche Ende des «Government Shutdowns» im Fokus. Zudem gewährt kommende Woche Nvidia Einblick in seine Bücher. Wie es um die Konsumenten in den USA steht, dürfte sich aus den Ergebnissen des Detailhändlers Walmart und des Unterhaltungskonzerns Disney ableiten lassen.

Was können Investoren daraus lernen? Der Blick auf die Unternehmensergebnisse ist spannend und gehört zur Meinungsbildung beim Investieren dazu. Im Fokus sollten dabei Fragen stehen wie zum Beispiel: Wie verhält sich die Nachfrage? Gibt es Trends bei den Kosten? Welchen Einfluss haben Währungen? Aus diesen Entwicklungen lassen sich Schlussfolgerungen ziehen, die eine ganze Industrie oder Region betreffen können.

Trotz guter Ergebnisse kam es in den vergangenen Tagen an der Schweizer Börse zu Gewinnmitnahmen. Dass das den SMI belastete, liegt an dessen Zusammensetzung. Aus Anlegersicht ergeben sich daraus aber auch Kaufgelegenheiten.

Was ist diese Woche in der Finanzwelt geschehen?

Die Berichtssaison ist in vollem Gang. Ein erfreulicher Aspekt ist dabei, dass grosse Enttäuschungen ausgeblieben sind. Trotzdem hat der Swiss Market Index (SMI) in den letzten Tagen Mühe bekundet und an Terrain eingebüsst. Das hängt damit zusammen, dass es vor allem bei den Indexschwergewichten Nestlé, Roche und Novartis zu Gewinnmitnahmen gekommen ist. Wegen ihrer hohen Gewichtung überstrahlen sie die Tatsache, dass sich 15 der 20 SMI-Titel seit dem 20. Oktober besser entwickelt haben als der Schweizer Leitindex.

Welche Schlüsse sollten Anleger daraus ziehen? Selektion und Diversifikation bleiben zentral. Zudem lohnt sich bei Investitionen in einen Index der Blick auf dessen Zusammensetzung. Die hohe Gewichtung der Pharma- und Nahrungsmittelbranche im SMI kann je nach Marktverfassung Fluch und Segen zugleich sein. Dasselbe gilt für den technologielastigen S&P 500 Index.

Was ist besonders aufgefallen?

Novartis. Der Pharmakonzern hat mit seinen Zahlen zum dritten Quartal die Erwartungen der Analysten verfehlt. Das ist deshalb interessant, da es das erste Mal seit zehn Quartalen ist, dass Novartis seine Prognosen anlässlich eines Quartalsabschlusses nicht erhöht hat. Dass eine solche Erfolgssträhne einmal reisst, war zu erwarten. Und doch zeigten sich Investoren enttäuscht und haben Gewinne mitgenommen. Die Aktie verlor zeitweise fast 5%.

Was heisst das für Anleger? Irgendwann endet jede Erfolgssträhne, sei es bei einem Sportler, im Casino oder an der Börse. Das bedeutet aber nicht, dass ein Investment, eine Aktie, uninteressant wird – im Gegenteil. Bei qualitativ hochwertigen Unternehmen bieten solche Rücksetzer interessante Einstiegsmöglichkeiten. Für das Beispiel Novartis heisst das, dass eine günstige Bewertung, hohe Margen, demografisch bedingte Wachstumschancen sowie die attraktiven Dividendenrenditen nach wie vor für ein Investment in den Basler Pharmamulti sprechen.

Was erwartet uns in der nächsten Woche?

Die Berichtssaison bleibt im Fokus der Anleger. Allerdings rücken nun die grossen US-Technologiewerte mit ihren Ergebnissen und ihrem Ausblick ins Rampenlicht. Ein besonderes Augenmerk gilt dem Thema Künstliche Intelligenz (KI). Obwohl kaum jemand die technischen Möglichkeiten von KI infrage stellt, bleibt es ungewiss, ob sich die Milliardeninvestitionen je in Gewinn ummünzen lassen.

Zunehmend im Blindflug befindet sich die US-Wirtschaft. Wegen des Shutdowns werden viele Konjunkturdaten nicht erhoben und publiziert. Viel schlimmer ist aber, dass fast 3 Millionen Menschen im Moment kein Einkommen erhalten. Das dürfte nicht nur die Stimmung der Betroffenen drücken, sondern weitere Kreise ziehen. Eine diesbezügliche Entspannung hätte indes das Potenzial, den Markt positiv zu beeinflussen.

Was können Investoren daraus lernen? Die Börse beurteilt immer die Zukunft. Analysten schenken deshalb dem Ausblick eines Unternehmens oder eines Wirtschaftsraums oft mehr Bedeutung als dem Ergebnis. Das hat damit zu tun, dass die Lehre davon ausgeht, dass zu jedem Zeitpunkt sämtliche Informationen in den aktuellen Kursen enthalten sind.

Die Quartalszahlen der US-Banken sind gut ausgefallen. Der Blick in die Zukunft mahnt allerdings zur Vorsicht. Ebenso die anhaltende Rekordjagd des Goldes, denn es dient Investoren auch als Absicherung gegen jegliche Art von Unsicherheit.

Was ist diese Woche in der Finanzwelt geschehen?

Der Start in die Börsenwoche war versöhnlich, nachdem sich die aufgebauten Spannungen zwischen China und den USA etwas gelöst haben. Zuvor hatten Aussagen von US-Präsident Donald Trump zu möglichen neuen Zöllen auf chinesische Produkte noch für Verunsicherung gesorgt und zu markanten Kursstürzen geführt. Damit solche im Portfolio weniger ins Gewicht fallen, setzen Investoren auch zunehmend auf Gold. Derzeit vergeht kaum eine Woche ohne Goldpreisrekord. Dieser Tage kletterte das gelbe Edelmetall erstmals über die Marke von 4’100 US-Dollar pro Unze und marschierte bis auf 4179.7 Dollar. 

Wie ist die Entwicklung des Goldpreises zu interpretieren? Während sich Investoren über die starke Performance freuen, mahnt die Entwicklung ebenso zur Vorsicht. Gold wird immer auch als Absicherung gekauft, etwa gegen Inflation und geopolitische Unsicherheiten. 

Was ist besonders aufgefallen?

Die Berichtssaison kommt diese Woche richtig in Fahrt. Den Start machten traditionell die US-Grossbanken. Als erste öffneten JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo und Goldman Sachs ihre Bücher. Und sie haben mit ihren Quartalszahlen die Erwartungen der Analysten übertroffen. Während das Handelsgeschäft und das Investment Banking von einer starken Nachfrage profitierten, schlugen starke Börsen in der Vermögensverwaltung zu Buche. Dennoch mahnte etwa der Chef von JPMorgan, Jamie Dimon, zur Vorsicht. Der CEO der grössten US-Bank warnte vor einem erhöhten Mass an Unsicherheit, das er auf die geopolitische Situation, die ungewisse US-Zoll- und -Handelspolitik, das hohe Preisniveau und das Risiko einer zähen Inflation zurückführte. Dieses Umfeld veranlasste die Bank denn auch dazu, ihre Rückstellungen für ausfallgefährdete Kredite um 810 Millionen US-Dollar zu erhöhen. Das ist mehr, als erwartet wurde, und spiegelt sich in einem schwächelnden Aktienkurs. Dagegen waren die Valoren von Wells Fargo gesucht, da sie von einer Anhebung der Profitabilitätsziele profitierten.

Was heisst das für Anleger? Sie unterstreichen damit, dass vor allem die Zukunft zählt, und da stehen höhere Rückstellungen attraktiveren Margenzielen gegenüber.

Was erwartet uns in der nächsten Woche?

Es bleibt spannend. Auch in der Schweiz legen viele Unternehmen ihre Quartalszahlen vor. Schon morgen Donnerstag öffnen mit dem Nahrungsmittelkonzern Nestlé und dem In-dustriekonzern ABB zwei Schwergewichte aus dem Swiss Market Index (SMI) ihre Bücher. Kommende Woche rapportieren mit Lonza, Kühne+Nagel, Roche, Holcim und Sika weitere Unternehmen aus dem heimischen Leitindex. Die Erwartungshaltung ist je nach Unternehmen eine ganz andere, was sich an der aktuellen Kursentwicklung ablesen lässt. So haben die Aktien des Baustoffherstellers Holcim an der Spitze des SMI seit Anfang Jahr 47% zugelegt, jene des Logistikers Kühne+Nagel 28% eingebüsst. Immer für eine Überraschung gut sind die USA, die sich nach wie vor in einem Shutdown befinden. Das bringt mit sich, dass die Publikation gewisser volkswirtschaftlicher Daten verzögert wird. 

Was können Investoren daraus lernen? Bei Einzelaktien ist irgendwann der Boden erreicht. Vielleicht ist jene von Kühne+Nagel demnächst die attraktivere Investition als Holcim. Und eine Lösung eines Problems wie des Shutdowns hat das Potenzial, an den Börsen für Erleichterung zu sorgen.