Le secteur pharmaceutique – Un secteur sous pression

Les produits pharmaceutiques sont au coeur des exportations suisses

Les traitements pour la perte de poids comme Zepbound, Ozempic et Wegovy connaissent actuellement un boom et génèrent des milliards de bénéfices pour leurs fabricants Eli Lilly et Novo Nordisk. En Suisse, une dose mensuelle d’Ozempic, qui contient quatre seringues, coûte environ 90 francs. Pourtant, la Suisse n’est pas un îlot de cherté. Cette distinction douteuse revient aux Etats-Unis; en effet, le prix catalogue pour un produit identique y est de 997 dollars américains. Ces énormes différences de prix existent depuis des années et concernent presque tous les produits pharmaceutiques. Il n’est donc pas étonnant que le prix élevé des médicaments aux Etats-Unis soit toujours un obstacle. Dans ce contexte, la dernière initiative de Donald Trump n’est pas non plus étonnante. Par décret, le président américain veut obliger les sociétés pharmaceutiques à baisser massivement leurs prix aux Etats-Unis. Concrètement, il envisage d’introduire une clause dite de la nation la plus favorisée.

Cela signifie qu’à l’avenir, le prix d’un médicament aux Etats-Unis ne pourra pas être plus élevé que le prix le plus bas d’un pays industrialisé.  Si, dans l’exemple d’Ozempic, il s’agissait de la Suisse, Novo Nordisk devrait donc baisser le prix aux Etats-Unis de 997 à environ 110 dollars américains sur la base des taux de change actuels. Il n’est donc pas étonnant que les groupes pharmaceutiques aient tiré la sonnette d’alarme. En effet, le marché pharmaceutique américain n’est pas seulement le plus important, il est aussi le plus rentable.

Mais il est probable que des résistances se lèvent. En effet, une adaptation aussi radicale nécessite une modification de la loi et donc l’approbation du Congrès. Et là, le puissant lobby pharmaceutique devrait avoir son mot à dire. La chaîne de raisonnement est claire: si les prix des médicaments baissent fortement, les bénéfices des groupes pharmaceutiques diminuent et il reste moins d’argent pour la recherche. Pour certaines indications médicales, il ne serait tout simplement plus possible de développer de nouveaux médicaments. Peu de députés voudront en assumer la responsabilité. Roche, par exemple, a déjà annoncé qu’en cas d’introduction de la clause de la nation la plus favorisée, les plans d’investissement annoncés aux Etats-Unis seraient revus à la baisse.

Mais il est clair que les groupes pharmaceutiques sont dans le collimateur de Donald Trump et de son ministre de la Santé Robert F. Kennedy. Il faut également s’attendre à tout moment à un décret correspondant pour les droits de douane sectoriels sur les importations de produits pharmaceutiques, dont la perspective a déjà été évoquée à plusieurs reprises. Cette situation confuse est explosive tant pour la Suisse que pour le marché des actions suisse. En effet, le secteur pharmaceutique n’est pas seulement l’un des principaux piliers de l’économie suisse et un employeur important, il est également bien représenté dans les indices suisses avec Novartis et Roche. Sur les 377,8 milliards de francs d’exportations totales de la Suisse en 2023, 135,5 milliards, soit 35,9%, sont imputables aux produits chimiques et pharmaceutiques.

Part des différentes catégories de produits dans le total des exportations en 2023

Même si les vents politiques contraires devraient persister, les perspectives à plus long terme du secteur de la santé restent intactes. Les changements démographiques et le vieillissement de la population vont maintenir la demande de médicaments à un niveau élevé. De plus, les actions pharmaceutiques sont actuellement évaluées à un cours avantageux et beaucoup d’éléments négatifs ont déjà été pris en compte. Sur la base des prévisions de bénéfices pour cette année, les actions de Novartis et de Roche se négocient à un rapport cours / bénéfice (PER) de 13 chacune, ce qui est nettement inférieur à leur moyenne à long terme et aussi clairement inférieur à la valorisation de l’ensemble du marché (PER SMI: 17,9). A cela s’ajoutent des rendements sur dividendes attractifs de près de 4%.

L’imprévisibilité de Donald Trump continuera de créer de la volatilité sur les marchés financiers. Le secteur pharmaceutique – et donc le marché des actions suisse – n’est pas à l’abri de cette situation. Il convient néanmoins de garder son calme, notamment face à la menace de droits de douane sur les produits pharmaceutiques et à l’éventuelle introduction d’une clause de la nation la plus favorisée. André Kostolany l’a un jour résumé de la manière suivante: «Achetez des actions, prenez des somnifères et cessez de consulter les cours boursiers. Dans dix ans, vous verrez que vous êtes riche!» Et en ce qui concerne les somnifères, les groupes pharmaceutiques suisses ont bien sûr aussi quelque chose à proposer.