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Classe d‘actifs en vue: obligations

Les obligations d’Etat suisses sont un gage de sûreté. Les bons du Trésor US promettent un rendement plus élevé. Cela signifie aussi que les intérêts de la dette américaine vont augmenter dans les années à venir.

Edition 31.01.2025

Hausse des taux d’intérêt – Des rendements nettement supérieurs à la moyenne à long terme

Aux rémunérations actuelles, cela vaut-il encore la peine d’investir dans des obligations? Cette question cruciale se pose depuis quelque temps et la réponse est: «ça dépend». Du point de vue suisse, les intérêts semblent peu intéressants. Investir dans des obligations d’Etat helvète à 10 ans rapporte à peine 0,4% par an: donc après déduction de l’inflation, une perte du pouvoir d’achat réel. Cela dit, les rendements actuels en Suisse reflètent le prix de la sûreté. Sur le plan politique, économique et monétaire, le pays renforce son statut de havre de paix pour les investisseurs dans la situation actuelle des marchés.  

La situation est autre aux Etats-Unis: le rendement des obligations d’Etat à 10 ans y est de 4,6% et donc nettement supérieur à la moyenne de 2,5% des dix dernières années. Pour les investisseurs, cela signifie qu’ils peuvent s’assurer un rendement accru en comparaison historique. Cela ne devrait pas changer de sitôt, car la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt s’est éloignée, ces derniers mois. Comme l’économie est florissante et que le plafond d’inflation de 2% semble hors de portée après la récente hausse de 2,7% à 2,9%, la banque centrale américaine (Fed) hésitera à abaisser encore ses taux.

 

Evolution et moyenne des rendements des obligations des Etats-Unis à 10 ans

Evolution et moyenne des rendements des obligations des Etats-Unis à 10 ans

Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse

Les coûts de refinancement américains augmentent car une grande partie des obligations d’Etat doit être renouvelée

Le revers de la médaille se manifeste au niveau des financements: ceux-ci restent relativement chers, affectant les ménages, les entreprises et même l’Etat. La structure des échéances des obligations d’Etat américaines est également un problème pour la nouvelle administration: sur les trois prochaines années, environ 40% de l’ensemble des emprunts en cours arriveront à échéance et devront être renouvelés. Comme la rémunération moyenne des obligations d’Etat en cours (3,2%) est bien inférieure à l’ensemble de la courbe des taux actuelle, les coûts de financement vont augmenter.

 

Echéances des obligations d’Etat américaines, en milliards d’USD

Echéances des obligations d’Etat américaines, en milliards d’USD

Sources: Bloomberg, CIO Office Raiffeisen Suisse

A cela s’ajoute un endettement toujours plus important, qui devrait accroître la prime de risque exigée par les investisseurs. Aucune détente n’étant en vue, ceux-ci ne se pressent pas devant les rendements américains élevés.