Categorie d'investimento in focus: obbligazioni
Di norma, le obbligazioni ad alto rendimento attirano gli investitori con rendimenti elevati, ma comportano rischi superiori. Inoltre, i premi di rischio storicamente bassi invitano alla prudenza.
28.08.2026
Nel settore non investment grade sussistono rischi di perdita superiori
Nonostante il recente aumento dei tassi, le obbligazioni della Confederazione svizzera fruttano, a seconda della durata, uno scarso rendimento compreso tra -0.1% e 0.7%. Questo fattore, così come la detenzione di liquidità, le rende poco interessanti per gli investitori dal punto di vista dei proventi. Tenendo conto dell'inflazione, spesso ciò si traduce in una perdita reale del patrimonio. Nel segmento obbligazionario sono quindi più richieste soluzioni alternative.
Gli investitori rivolgono sempre più la loro attenzione, ad esempio, alle obbligazioni ad alto rendimento, ossia sui titoli di debito di emittenti con solvibilità debole. La loro remunerazione è attualmente del 6% circa nell'Eurozona e di poco più del 7% nel mercato USA. I rendimenti più elevati, tuttavia, non sono gratuiti. Dalla crisi finanziaria, il mercato delle obbligazioni ad alto rendimento è certamente diventato più solido ma, rispetto ai titoli investment grade, continua a essere associato a rischi maggiori. Nella media pluriennale, secondo l'agenzia di rating S&P Global, la maggior parte delle insolvenze a livello mondiale è imputabile a emittenti con rating non investment grade.
Tassi di default medi a livello mondiale a 1 anno per categoria di rating nel periodo dal 1973 al 2025
Fonti: S&P Global, Raiffeisen Svizzera CIO Office
Indennizzo non adeguato per i maggiori rischi
Inoltre, in Europa e negli Stati Uniti i premi di rischio, ossia i premi delle obbligazioni ad alto rendimento rispetto ai titoli di Stato più sicuri con la medesima durata, sono intorno ai loro livelli minimi pluriennali. In altre parole, chi investe in questo segmento riceve una scarsa indennità per i rischi aggiuntivi. Dal punto di vista della valutazione, questa classe d'investimento risulta quindi costosa.
Andamento dei premi di rischio delle obbligazioni ad alto rendimento negli USA e in Europa
Fonti: Bloomberg, Raiffeisen Svizzera CIO Office
I bassi premi di rischio sono problematici sotto due aspetti. Infatti, un calo della dinamica congiunturale rappresenta in linea di massima un ostacolo per tutte le aziende. Uno sguardo al passato mostra tuttavia che sono interessate soprattutto quelle imprese che in precedenza si trovavano in difficoltà finanziarie. Le persistenti tensioni geopolitiche dovrebbero quindi portare prima o poi a un aumento dei premi di rischio. Chi, in questo contesto, detiene in portafoglio obbligazioni ad alto rendimento deve mettere in conto perdite di corso. In questa classe d'investimento, rimaniamo quindi tatticamente fortemente sottoponderati.
Pubblicazione «Guida agli investimenti»
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