La svalutazione del CHF fa risparmiare lavoro alla BNS

A marzo la BNS ha ricominciato ad allentare la politica monetaria. Il tasso di riferimento è stato abbassato dall'1.75% all'1.5%. Il contesto dei prezzi in Svizzera, più disteso rispetto all'estero, ha lasciato un margine per un taglio anticipato dei tassi. Già da qualche tempo l'inflazione in Svizzera è tornata all'interno della fascia target della BNS (0%-2%). Effetti secondari più marcati come nei paesi vicini e negli Stati Uniti non sono riscontrabili nel paese, anche se gli effetti ritardati dei due aumenti del tasso di riferimento sui prezzi degli affitti dovrebbero far aumentare nuovamente l'inflazione nei prossimi mesi.

La forte rivalutazione del franco nel 2023 ha contribuito fino a poco tempo fa a smorzare ulteriormente la pressione sui prezzi in Svizzera. Tuttavia, nel frattempo, la rivalutazione si è completamente invertita. Di conseguenza anche l'inflazione importata sta ricominciando a contribuire maggiormente all'inflazione. Ciò riduce la necessità di ulteriori interventi da parte della BNS. Pertanto, un secondo taglio dei tassi in occasione nella prossima riunione di giugno non sembra strettamente necessario.

A prescindere dal fatto che la BNS proceda più o meno rapidamente, il livello del tasso di riferimento intorno all'1.0%, rimane stabile sui mercati dei tassi d'interesse per l'intero anno. Continuiamo inoltre a ritenere che ciò sia plausibile nel contesto di una continua e moderata crescita economica. In assenza di un notevole cambiamento delle prospettive congiunturali, è probabile che i tassi d'interesse a lungo termine, già bassi, continuino per il momento ad avere un andamento sostanzialmente laterale.