La grande ondata di IPO – che cosa significano gli ingressi in borsa dei giganti dell'IA

Dopo la partenza a razzo il ritorno con i piedi per terra

La finestra temporale per l'ingresso in borsa è stata scelta in modo ottimale, poiché l'euforia per il tema dell'IA non conosceva praticamente limiti. Oltre alle attività spaziali e alla rete satellitare Starlink, poco prima della quotazione in borsa, Elon Musk ha integrato nel gruppo le attività dedicate all'IA di xAI, tra cui il modello linguistico Grok. Contemporaneamente ha annunciato l'imminente costruzione di centri di calcolo nello spazio. Non c'è quindi da stupirsi che il debutto in borsa abbia registrato sottoscrizioni di varie volte maggiori dell'offerta. Molti investitori sono però rimasti a mani vuote o hanno ricevuto solo una quota limitata. Ciò ha fatto sì che la domanda di azioni SpaceX nei primi giorni di negoziazione fosse enormemente elevata e che il corso sia schizzato verso l'alto, arrivando anche a superare i 225 dollari con una valutazione della società vicina a 3mila miliardi di dollari.

Le scorse settimane hanno dimostrato che gli alberi non crescono fino al cielo, e tantomeno fino a Marte. Dopo la partenza a razzo, l'azione SpaceX è tornata con i piedi per terra e attualmente è quotata a un prezzo inferiore a quello di emissione. Queste forti oscillazioni dei corsi rappresentano una sfida anche per i futuri ingressi in borsa programmati. Le società di IA come OpenAI e Anthropic hanno a loro volta in programma l'apertura al pubblico entro la fine dell'anno per raccogliere nuovi capitali sul mercato. 

Andamento del valore dell'azione SpaceX dall'ingresso in borsa

Che cosa significa l'attuale aumento delle IPO per gli investitori?

Storicamente, le ondate di IPO si verificano in genere in una fase avanzata di un mercato rialzista e mai al suo inizio. Spesso sono un indicatore di un ciclo di mercato maturo, caratterizzato da elevata propensione al rischio, abbondante liquidità e grandi fantasie per il futuro. Ciò è poco sorprendente, poiché l'obiettivo di chi investe all'inizio consiste nel conseguire la valutazione più alta possibile e quindi il maggior guadagno possibile all'ingresso in borsa. Le IPO si verificano quindi particolarmente spesso nelle fasi di boom, in cui gli investitori sono disposti a pagare prezzi elevati per la crescita futura.

Ne è un esempio lampante la bolla delle Dotcom al volgere del millennio. Nel 1999, negli Stati Uniti furono quotate in borsa circa 480 società di cui oltre 300 erano aziende tecnologiche. Complessivamente raccolsero ben 62 miliardi di dollari. Il corso azionario di molte di queste aziende raddoppiò o triplicò già nel primo giorno di negoziazione. L'utile medio per il primo giorno si attestò su un favoloso 73%. A nessuno interessava sapere se queste società realizzassero utili o se avessero un modello aziendale sostenibile. Spinto dall'hype di Internet, l'indice Nasdaq salì dell'86% solo nel 1999, ma poi venne raggiunta la fase di maturità del ciclo di mercato. L'euforia durò ancora qualche mese e l'indice tecnologico raggiunse il suo livello massimo solo il 10 marzo 2000. Tuttavia, poco dopo scoppiò la bolla delle Dotcom e il Nasdaq perse circa il 78% del suo valore da lì all'autunno 2002.

Quando un hype si spegne altri settori ne traggono beneficio

È vero che gli attuali giganti dell'IA si differenziano in parte anche nettamente dalle società Dotcom, spesso prive di sostanza. Eppure, la combinazione di valutazioni a livelli record, sottoscrizioni di varie volte maggiori dell'offerta nelle emissioni ed enorme interesse degli investitori indica che il ciclo del mercato si trova già a uno stadio avanzato. Ciò non significa che sia alle porte una correzione di borsa di grande entità o addirittura un crollo. Per gli investitori, tuttavia, l'attuale ondata di IPO è un segnale d'allarme. Proprio in fasi di mercato come questa conviene analizzare in modo critico i rischi nel portafoglio e non puntare esclusivamente sugli attuali pupilli della borsa.

Quando scoppiò la bolla delle Dotcom, all'inizio degli anni 2000, i titoli tecnologici finirono sotto un'enorme pressione. Allo stesso tempo, i settori più difensivi quali sanità, beni di consumo di base ed energia registrarono un andamento decisamente più robusto. Fu quindi possibile ottenere rendimenti interessanti anche nella fase di ribasso. L'attuale ondata di IPO non è quindi tanto un motivo per andare nel panico, quanto un promemoria del fatto che le migliori opportunità d'investimento dei prossimi anni potrebbero non trovarsi dove oggi regna l'euforia maggiore.

Andamento del valore per settore di tecnologia, salute, consumi di base ed energia, incl. dividendi e indicizzato