Portfolio Manager Report

Malgré les tensions géopolitiques, la hausse des taux d’intérêt et les nouvelles incertitudes liées à l’intelligence artificielle, les marchés financiers ont fait preuve d’une résilience remarquable au troisième trimestre.

Podcast 3ème trimestre 2026

Messages clés

Les tensions géopolitiques continuent de faire grimper les anticipations d’inflation et les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux.
Les marchés boursiers résistent grâce à de solides résultats et évoluent près de leurs plus hauts niveaux.
L’accent mis sur la qualité et une large diversification restent les clés du succès de la stratégie de placement.

Performance

Comparaison des catégories de placement 3ème trimestre 2026

Sources: Bloomberg, Raiffeisen Suisse Portfolio Management

Rétrospective

La reprise du conflit au Moyen-Orient a alimenté les inquiétudes des investisseurs quant à de potentielles perturbations dans l’approvisionnement en matières premières et a entraîné une forte hausse du prix de l’énergie. Les anticipations d’inflation et de hausse des taux d’intérêt qui en ont résulté ont entraîné une hausse des taux sur les marchés des capitaux à l’échelle mondiale. En septembre, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé son taux directeur de 25 points de base pour la première fois depuis l’été 2023. La Banque centrale européenne (BCE) a, elle aussi, déjà réagi aux risques accrus de hausse des prix, consécutifs au choc énergétique lié à l’Iran, en procédant à deux hausses de taux. La Banque nationale suisse (BNS) a en revanche maintenu ses taux inchangés. De ce fait, l’écart de taux avec la Suisse a atteint un niveau record, ce qui pèse sur le franc suisse et offre à la BNS, à moyen terme, une certaine marge de manœuvre pour s’écarter des taux d’intérêt nuls.

La hausse des taux d’intérêt a entraîné des ajustements de valorisation des obligations et, de ce fait, une baisse de leurs cours. La dynamique des taux étant nettement plus marquée à l’étranger qu’en Suisse et devant probablement se poursuivre, nous avons réduit, au cours du dernier trimestre, la quote-part des obligations en francs suisses au profit des obligations en monnaies étrangères. Les deux quotes-parts ont désormais une pondération neutre.

Les incertitudes géopolitiques et la hausse des taux d’intérêt justifieraient en principe des primes de risque plus élevées sur les marchés des actions. Actuellement, toutefois, de nombreux indices boursiers cotent à leurs plus hauts historiques ou en sont proches. Cette évolution s’explique par les solides bénéfices des entreprises et les attentes élevées en matière de gains de productivité liés à l’intelligence artificielle (IA). Dans le même temps, les mises en garde de grandes entreprises technologiques concernant les risques inhérents aux systèmes d’IA sophistiqués ont suscité une certaine inquiétude. Face à ces incertitudes, nous maintenons une tactique de placement légèrement défensive et conservons une légère sous-pondération de la quote-part d’actions. Dans une optique de gestion des risques et au vu de la publication prochaine des résultats du troisième trimestre, nous avons quelque peu réduit la quote-part des actions américaines au profit de la liquidité et pris des bénéfices.

Pendant une bonne partie du dernier trimestre, les fonds immobiliers suisses n’ont pas eu les faveurs des investisseurs en raison de la hausse des taux d’intérêt sur les marchés. Bien que nous ayons légèrement réduit notre pondération tactique des fonds immobiliers suisses, nous continuons de porter un regard positif sur cette catégorie de placement et maintenons une légère surpondération. Sur le marché immobilier résidentiel, la pénurie de l’offre continue de soutenir les prix.

Le cours de l’or a décollé de son plancher de juillet, situé autour de 4’000 dollars US l’once, pour atteindre par moments plus de 4’600 dollars US. Ce niveau n’a toutefois pas pu être maintenu jusqu’à la fin du trimestre. Malgré des taux d’intérêt plus élevés, un dollar US plus fort et des prises de bénéfices ponctuelles, l’or a réalisé une solide performance trimestrielle calculée en francs suisses. Nous maintenons notre surpondération de l’or.

Perspectives

Au dernier trimestre, les marchés financiers resteront influencés par l’évolution de la politique monétaire, de l’inflation et du contexte géopolitique. Après la forte progression des marchés au cours des derniers trimestres, il faut s’attendre à une normalisation des anticipations de rendement et à une volatilité accrue par moments. Nous continuons donc à privilégier un positionnement légèrement défensif, axé sur la qualité. Un portefeuille largement diversifié et une orientation cohérente vers la stratégie de placement à long terme restent des facteurs clés de succès.

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