Guida agli investimenti – La guida per investire al meglio il suo patrimonio

Categorie d'investimento in focus: obbligazioni

La luce alla fine del tunnel si sta avvicinando: le obbligazioni tornano ad avere rendimenti positivi. Tuttavia, gli eccessi di una politica monetaria accomodante sono destinati ad accompagnare le future generazioni.

L'inversione dei tassi è iniziata – In territorio positivo in nove mesi

Ce l'abbiamo fatta! Dopo l'ultimo aumento dei tassi della Banca nazionale svizzera (BNS), l'era dei tassi negativi è alle spalle. La strada verso il ritorno alla normalità è spianata. Il messaggio principale è il seguente: il denaro ha di nuovo un valore e non è più soggetto a un interesse penale. Sono soprattutto gli investitori a trarne vantaggio. All'inizio dell'anno, i rendimenti dei titoli di stato svizzeri si trovavano ancora in territorio negativo su tutte le durate. Nel frattempo, la situazione è cambiata: l'intera curva dei tassi è in territorio positivo. Mostra tuttavia tendenze inverse. Gli investitori, quindi, per le durate più lunghe non ottengono rendimenti più elevati, bensì più bassi. In passato, una struttura di questo tipo era spesso foriera di recessione. 

Curve dei tassi dei titoli di stato svizzeri

Fonti: Bloomberg, Raiffeisen Svizzera CIO Office

Pur non ipotizzando un simile scenario per la Svizzera, negli ultimi mesi la probabilità di una contrazione dell'economia è aumentata sensibilmente. Sul periodo di 12 mesi, riteniamo che i tassi d'interesse per le durate più lunghe per il momento aumenteranno ancora ma moderatamente.

Gli eccessi di una politica monetaria accomodante – Dalle stelle alle stalle

Anche se i mercati hanno intrapreso la via della normalizzazione, ci vorrà ancora parecchio tempo – ben oltre il 22° secolo – prima che gli eccessi della fase di tassi negativi vengano completamente smaltiti. Alcuni stati, infatti, hanno approfittato dei tassi bassi degli ultimi anni per emettere obbligazioni con una durata di 100 anni. Alla ricerca di rendimento, gli investitori hanno a quanto pare acquistato tutto il comprabile. Dal Messico al Perù, fino all'Austria, si è trovato qualcosa per ogni consapevolezza di rischio. Per gli investitori, queste obbligazioni si sono rivelate un disastro. A un rischio di credito spesso intatto, si sono contrapposte le durate, che ora reclamano il loro tributo. Solo quest'anno, le perdite di corso di un buon 40% non sono state poi così rare.

Perdita di corso del 2.1% Austria 2117

Fonti: Bloomberg, Raiffeisen Svizzera CIO Office

Anche le obbligazioni dei paesi emergenti sono sotto pressione. Con l'aumento dei tassi, soprattutto negli Stati Uniti, gli investitori hanno trovato un'alternativa più sicura in dollari USA. A causa di questo sviluppo, il premio di rischio per le obbligazioni dei mercati emergenti è aumentato in modo significativo. Sebbene il contesto d'investimento per le obbligazioni sia sostanzialmente migliorato con l'aumento dei tassi, date le incertezze correlate rimaniamo cauti e manteniamo (ancora) la nostra sottoponderazione tattica.